事件：
公司发布2021 年一季度业绩预告，一季度归母净利润约3.1-3.4 亿元，同比增长189%-217%。点评如下：
评论：
1、下游复苏推动盈利提升，Q1 扣非利润大幅突破历史新高。
Q1 归母净利润中值3.25 亿为历史新高表现，且预计非经常损益影响小、大部分为经营性利润。对比公司过去10 年一季度扣非净利润，仅2018 年超过1.5 亿，有7 年在1 亿元以下，可见公司今年一季度业绩表现大幅好于历史水平。公司亦解释原因：上年同期由于新冠肺炎疫情影响，公司及上下游均开工不足，本年度公司各项业务恢复正常，产品订单较上年同期大幅增长，受益于行业景气度的持续提升，PCB 行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。
2、PCB/IT 业务景气延续，其他业务亦有好转。
分业务来看，小功率设备业务方面大客户扩产需求自去年Q4 延续，推动包括脆性材料加工、特殊材料焊接等专用设备订单增长，其他小功率激光打标/焊接等订单亦随5G 多样化需求而增加；大功率激光智能装备业务方面，去年因价格压力收入微降且处于微亏状态，今年Q1 接单量已创历史新高，在经济复苏推动传统行业需求背景下，结合激光器自制比例的提高，有望恢复到盈利状态；显示面板及半导体方面，miniLED 切割、裂片、剥离、修复等设备继续批量出货大客户。
光伏划裂机、开膜掺杂机等亦有新客户订单导入；锂电设备业务自去年签下客户大单后，Q1 交货顺利、营收亦创历史新高；PCB 业务去年累积订单加快交货，Q1 营收再创历史新高，当前下游需求维持上行，公司HDI 和软板设备不断加强客户合作，新进客户扩产采购计划。
3、2021 年展望乐观，长线坚持“激光+X”战略亦有空间。
全年来看，公司PCB 业务综合行业景气周期与进口替代逻辑，下游HDI 国产化配套需求提升了传统机械钻机（通孔加工量提升）、二氧化碳钻机的采购量，公司机械钻机出货大幅增长的同时，LDI 设备、6 代CO2 激光钻孔机、高密度通用测试机的占比也逐步上升，此外软板、载板设备与海外龙头客户的合作也加快进展。消费电子业务方面，今年下游大客新机型项目少于去年，但海外建厂为公司带来增量。此外，公司今年大功率/锂电设备业务有望恢复盈利状态，miniLED/.
光伏/半导体低基数下有望实现较快增长。
长线来看，公司将坚持“激光+X”战略，拓展新的应用行业和场景，成为中国基础工业装备及自动化的主要供应商，创新科技工业，为制造业转型升级赋能。同时，公司将持续推进垂直一体化，进一步提升核心部件自给率，加快国际化步伐，向欧美市场发起冲击。
4、投资建议。
按照公司此前的股权激励达标条件，即20/21/22 年的扣非净利润较18 年扣非增长5%/15%30%，对应目标值为15.3/16.7/18.9 亿。20 年公司因疫情等原因激励考核条件未能达标。考虑21 年整体下游行业需求恢复，业绩达标值得期待。我们预测21-23 年营收为126.6/141.8/161.6 亿，归母净利润为17.5/20.0/23.0 亿，对应EPS 为1.64/1.88/2.15 元，对应当前股价PE 为24.2/21.1/18.4 倍，维持“强烈推荐-A”评级，对应2021 年EPS 给予35 倍PE、目标价57 元。
风险提示：下游需求低于预期，行业竞争加剧，产品创新低于预期。