事件：公司发布业绩快报，2020 年实现营收130.25 亿元，同比增长29.23%，实现归母净利润13.64 亿元，同比实现66.48%，略超市场预期。
投资要点
业绩略超预期，现金流再创历史新高：公司2020 年实现营收130.25 亿元，同比增长29.23%，实现归母净利润13.64 亿元，同比实现66.48%。
公司2020 年实现较好增长，主要系在教育、医疗等核心AI 赛道上形成了较多有成效的实际案例，人均效能提升。Q4 季度看，公司实现营收57.41 亿元，同比增长63.75%，归母净利润8.10 亿元，同比增长81.61%。
同时，全年经营性净现金流22.71 亿元，同比增长48.33%，实现历史最好水平。
2021Q1 扭亏为盈，相比2019 年增长22.55%-42.16%：公司预计2021年Q1 实现归母净利润1.25-1.45 亿元，同比实现扭亏为赢，相比2019年增长22.55%-42.16%。2020 年Q1 业绩主要受新冠疫情影响，较大程度上延缓了项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。同时，受疫情影响，各行各业快速形成了各类线上业务的应用习惯，公司相关业务能够较快地适应环境的变化，对接更多的快速增长机会。本次疫情也为教育、医疗、智慧城市等相关业务强化客户认知，以及疫情之后的业务发展进一步打磨了产品并积累了良好的客户口碑。
实控人大额定增，彰显对公司发展信心：科大讯飞从人工智能真正解决社会刚需的角度出发，围绕“要有看得见、摸得着的应用案例，能够规模化推广，能有统计数据来证明应用成效”的标准，聚焦教育、医疗等重点赛道，源头技术驱动的应用示范验证。2021 年1 月18 日公司发布定增预案，拟向实控人刘庆峰董事长和控制企业言知科技及定向发行股票，募资20-26 亿元。实际控制人认购公司非公开发行股票彰显其对人工智能行业和公司未来发展前景的坚定信心，有利于公司长期稳定发展。
盈利预测与投资评级：公司业绩略超市场预期，我们将2020/2021/2022年EPS 从0.54/0.71/0.92 元上调为0.61/0.83/1.13 元，现价对应PE77/56/42倍。疫情凸显人工智能+互联网与教育、医疗深度结合的刚需，同时人工智能作为新基建重要内容之一，加速生态建设和应用落地。基于已有的实际案例，未来几年产品有望进一步实现产品规模化推广和人均效能的持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：平台进展低于预期；各行业业务进展低于预期。