事件：4 月 6 日，公司发布 2021 年一季度业绩预告。预计 21Q1 净利润约 9.0~10.81 亿元，同比增 102.29%~142.75%；预计扣非后净利润约 8.22~10.02 亿元，同比增 88.47%~129.78%。
半导体平台化布局，持续增长动能充足：根据前期 2020 年业绩快报，全年实现归母净利润 27.05 亿元，拆分 20Q4 净利润 9.78 亿元，持续创新高，按此次一季度预告中位数计算，则 21Q1 净利润达 9.90 亿元，持续维持高位。2020 年公司各项业务持续提供充足动能，其中，手机0.7u 64M 产品渗透率提升、推出 0.7u 32M、1.0u 40M，扩大品类布局；汽车产品积累深厚产品线丰富；TDDI 因缺货涨价而维持高景气，我们预计公司各项业务在 2021 年仍将维持较快增长。
手机光学仍旧是重要创新，豪威持续增长动力依旧：根据 StrategyAnalytics 口径，2020 年智能手机 CIS 市场规模同比增长了 13%，增长至约 150 亿美元。同时根据 Frost&Sullivan，平均单部智能手机所搭载的摄像头数量将从 2019 年的 3.4 颗并将以年均 7.3%的增长率上升至2024 年的 4.9 颗，总出货量将达 91.1 亿颗，2024 年全球手机 CIS 市场规模将达到 238.4 亿美元。Strategy Analytics 还指出，在 Sony 因地缘政治因素失去大客户后，竞争格局将转变为三星、SK Hynix 与豪威共同竞争其手机市场份额，竞争格局相对豪威来说有所优化。我们认为在豪威在低像素领域渗透率持续提升，并不断推出高像素产品的情况下，对于市场占比提高提供强有力的支撑。
受益智能驾驶，汽车 CIS 远期空间巨大：随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用的逐步普及，车载摄像头的数量迅速增加。目前特斯拉车身供 8 颗摄像头，而即将量产的蔚来 ET7 为 L3 级别自动驾驶，车身搭载摄像头由之前系列的 9 颗增长至 12 颗。总量来看，根据旭日大数据，2021 年全球车载摄像头出货量将达到 4 亿颗。Yole 预测车载CIS 市场将成为下游增速较快的细分领域。目前公司已拥有包括 LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel?近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等技术积累，有望持续推出具有竞争力的产品。
投资建议：我们预计公司 2020 年~2022 年收入分别为 195.48 亿元、283.44 亿元、359.97 亿元，归母净利润分别为 27.05 亿元、45.04 亿元、54.96 亿元，维持“买入-A”投资评级。