投资要点
事件。极米科技发布 2021Q1 业绩预增公告，公司预计 2021Q1 实现归母净利润8484.97 万元，同比+96%；预计 2021Q1 实现扣非归母净利润 8320.91 万元，同比+104%。
自研光机降成本叠加均价提升，助推业绩高增。
公司此前预计 2021Q1 营收区间约为 6.2-7.3 亿元，同比+24.05%~+45.94%；预计实现归母净利润区间约为 4,760.22-5,497.96 万元，同比+10.07%~+27.13%；此次业绩预期大幅上调，主要受益于公司 Q1 销售表现优异，根据淘系数据，21Q1 极米投影仪销量、销额分别同比+32%、+43%，同时预计外销表现优异。此外，公司自研光机率持续提升，有望降低成本，叠加新品上市，产品均价提升带动毛利率提升，根据淘系数据，21Q1 极米投影仪均价同比+8%。我们假设 21Q1 净利率提升至 9%-12%左右，则对应 21Q1 预计实现营收 7-9 亿元左右，同比+40%~+80%。
投资建议：
智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。高成长性赛道优质龙头，建议长期重点关注。
我们预计 2021-2023 年公司营收分别为 42.7、59.1、80.8 亿元，同比分别增长 50.9%、38.6%、36.6%，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 4.8、7.2、10.2亿元，同比分别增长 80.0%、47.8%、42.6%，EPS 分别为 9.68、14.31、20.4 元/股，当前股价分别对应 2021-2023 年 53.8x、36.4x、25.5xPE，维持“增持”评级。
风险提示：投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。