事件：东方雨虹于2021 年4 月1 日发布非公开发行A 股股票发行情况报告书及上市公告书，确定发行价格为45.50 元/股，募集资金总额约80 亿元。本次发行对象最终确定为13 家，其中德弘基金20 亿、JP 摩根10 亿、高瓴资本16 亿元（旗下珠海煦远6.7 亿元、关联方天津礼仁9.3 亿）、富达（香港）基金5.73 亿元、UBS AG 4.3 亿、WT 对冲基金3 亿元、睿远基金3 亿。在本次非公开发行中，13 家投资者认购的1.76 亿股股票自股份上市首日起6 个月内不得转让。新增股票上市时间为2021 年4 月8 日。
点评：主流海外基金高额定增，彰显投资者长期信心。非公开发行完成后，公司新扩建产能投产进度有望加快，财务状况和抗风险能力将得到明显改善，有助于中长期公司打造成为建材系统供应商。
本次非公开发行完成及募集资金投资项目实施完毕后，募集资金将用于生产线建设、产品产能扩充、新材料装备研发总部基地和补充流动资金：
杭州东方雨虹建筑材料有限公司高分子防水卷材建设项目、年产2700 万平方米改性沥青防水卷材、2.5 万吨沥青涂料自动化生产线技术改造升级项目、年产2 万吨新型节能保温密封材料项目与公司的业务发展战略规划密切相关，通过产能扩张增强公司在全国范围内的保供能力，进一步提升品牌知名度，有利于完善公司的区域布局，进一步提高市场占有率和市场竞争力。
广东东方雨虹建筑材料有限公司花都生产基地项目、保定东方雨虹建筑材料有限公司生产基地项目、东方雨虹海南洋浦绿色新材料综合产业园项目等项目有助于公司进一步巩固全国化布局优势，确保公司产品以较低的仓储价格和物流成本辐射全国，在满足客户多元化产品需求的同时达到行业领先的全国性供货要求，从而进一步提升公司的核心竞争力和品牌影响力。
年产13.5 万吨功能薄膜项目和年产15万吨非织造布项目系公司向上游产业的自然延伸，在对公司原有主业实力形成有效促进的同时，打造新的盈利增长点，未来形成协同发展的局面。
补充流动资金2.4 亿元，有助于改善公司资本结构，补充公司的日常经营活动所需现金流，从而提升公司的整体运营和盈利能力。
核心逻辑：短期内看21 年新开工韧性带来的行业β；中期看龙头公司凭借品牌、渠道、规模、资金和客户资源等领先优势在行业标准与下游客户集中度提升趋势下市占率稳步提升；长期看公司依托核心防水业务，向多元领域（涂料、保温等）充分延伸贡献的业绩增量，公司作为建材系统供应商的雏形已经具备，后期将长期持续增长。
投资建议：预计公司21 和22 年归母净利达到42.65 亿元和53.43 亿元，对应PE 为29 和23 倍，当前时点维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游地产需求不及预期；原材料价格大幅波动；应收账款规模快速增长的风险。