[Table_Summar y] 看好公司后续多个项目陆续投产贡献业绩增长，竞争实力持续提升走出国门，维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩靠近此前预告上限：公司发布公告，2020 年实现销售收入734.33 亿元，同比增加7.91%；实现归属于上市公司股东的净利润100.41 亿元，同比下降0.87%。利润分配方案为每10 股派息13 元（含税）。
营收持续增长，盈利略有下滑。分业务来看，2020 年公司聚氨酯系列实现收入344.17 亿元，同比上升8.03%，毛利率43.51%，同比提升2.17%，聚氨酯产品销量同比上升10.11%，价格下滑1.89%。第二块石化系列产品实现收入230.85 亿元，同比增长14.84%，实现毛利率4.26%，同比下降6.89%。石化产品销量同比下降4.72%，产品价格上升20.53%。第三块精细化学品及新材料系列实现收入79.48 亿元，同比上升12.13%，毛利率25.42%，同比下降0.21%，产品销量同比增长33.83%，但价格下滑16.21%。公司综合毛利率26.78%，同比下降1.22%，净利率14.18%，同比下降1.39%。公司加权平均净资产收益率22.20%，同比减少3.24 个百分点。
多个项目有序推进，竞争实力持续提升。2020 年，公司通过收购福建TDI项目新增产能10 万吨/年，聚醚项目新增产能19.5 万吨/年，聚氨酯产业链一体化-乙烯项目新增产能190 万吨/年，PC 项目新增产能13 万吨/年。
此外，四川一期改性塑料项目正式投产，二期工程正式开工建设，尼龙12 等重点项目按节点顺利推进。后续随着多个项目的研发和产业化、四川眉山等其他基地的多个项目，竞争实力将进一步增强。
估值
因MDI 等产品价格维持高位，上调2021 年盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为5.70 元（原预测4.59 元）、6.16 元、6.63 元（新增），当前对应PE 为19.9 倍、18.4 倍、17.1 倍，看好公司卓越的成本管控与运营能力，以及不断的技术创新，维持买入评级。
评级面临的主要风险
项目进度不达预期。原油价格大幅波动。疫情持续时间及影响超预期。