事件公司发布2020 年报，实现营收85.77 亿元（+16.31%），归母净利润30.47 亿元（+71.64%），扣非归母净利润29.52 亿元（+66.25%），EPS 为7.53 元/股；拟每10 股派发现金红利8元（含税）。
生长激素保持较快增长，市场空间广阔金赛药业实现收入58.03 亿元（+20.34%），实现净利润27.6 亿元（+39.66%），相较前三季度（+13%，+28%）有所提速，疫情影响逐步消散。
生长激素市场空间广阔，国内生长激素市场远未饱和，市场渗透率估算仅有6%，伴随适用患者人数增加以及消费升级，我们测算生长激素市场规模有望达到170 亿元。金赛水针剂型积极拓展适应症，申请的适应症数量和临床试验进度处于国内领先水平。同时，公司及时调整销售推广策略，推进渠道下沉工作，配备专业的儿科销售团队助力生长激素产品放量，并通过投资儿童医院有效增加医院终端的产品销售量。其他研发管线中，金妥昔单抗（胃癌）处于Ⅰb/Ⅱ期临床，金纳单抗（全身型幼年特发性关节炎、急性痛风性关节炎）处于Ⅰ期临床，金妥丽珠单抗（肿瘤）获得临床批件。
疫苗板块高速增长，鼻喷流感业绩可期百克生物实现收入14.33 亿元（+43.3%），实现净利润4.09 亿元（+133.9%），疫苗板块保持高速增长，主要系核心产品水痘疫苗批签发恢复以及重磅新品鼻喷流感疫苗放量。分产品来看，水痘疫苗批签发883.02 万人份，同比增长23.33%，市占率约为32%，处于领先地位；8 月份上市的鼻喷流感疫苗获得批签发156.7 万人份，中标价298 元/支，上市即贡献不俗业绩。其他研发管线中，带状疱疹减毒活疫苗处于Ⅲ期临床，已经完成2.5 万受试者入组，冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）处于Ⅲ期临床，三组分百白破疫苗获批临床。百克生物分拆上市后，有望实现业绩估值双提升。
中药和地产板块受疫情影响有所下滑，预计21 年表现稳健华康药业实现收入5.83 亿元（+0.45%），实现净利润0.42 亿元（-1.48%）。高新地产实现收入7.25 亿元（-23%），实现净利润1.37 亿元（-41.62%）。公司努力搭建“医疗+零售”双线驱动业务模式，构建心脑血管、中药抗炎、儿科、骨科四大产品线，推进疏清颗粒与清胃止痛微丸进入医保目录。君园项目一期顺利交付入住，按计划完成二、三期项目建设工作，旧改项目海容广场写字楼工程如期完成主体结构封顶。
投资建议我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为37.3/49.1/58.9 亿元，对应EPS 分别为9.21/12.12/14.56 元，当前股价对应PE 为47/36/30X，持续看好公司发展前景，维持“推荐”评级。
风险提示生长激素推广不及预期的风险；疫苗批签发量不稳定的风险；新品研发失败的风险。