事项：公司发布2020 年度业绩快报
药明康德2020 年全年实现营业收入165.35 亿元（+28.46%），实现归母净利润29.60 亿元（+59.62%），实现扣非归母净利润23.85 亿元（+24.60%），均接近此前业绩预告的上限。经调整Non-IFRS 归母净利润达到35.65 亿元（+48.10%）。尽管公司业务20Q1 受到疫情的部分影响，但自Q2 开始恢复强劲，下半年随着海外客户订单的较快增长，及产能利用和经营效率的不断提升，实现了收入与利润的持续高增长。
四大板块多轮驱动，中国区实验室与CDMO 业务增长强劲2020 年公司四大业务板块中，中国区实验室业务预计收入85.46 亿元（+32.02%），CDMO 业务预计收入52.82 亿元（+40.78%），预计主要受益于国内外订单需求旺盛，“漏斗效应”持续发挥作用。美国区实验室业务预计收入15.17 亿元（-2.96%），主要受疫情影响导致部分项目延期；临床及其他CRO 业务预计实现收入11.69 亿元（+9.98%），收入增速逐季提高，在手订单保持高速增长（CDS 在手订单预计增长48%，SMO 预计增长41%）。
一体化平台价值持续凸显，看好龙头强者恒强公司是CXO 领域稀缺的全产业链一体化平台，“跟随药物分子”策略不仅带来较高客户粘性和订单持续性，也带来不同业务间的客户高转化率。2020 年公司预计新增客户超1300 个，活跃客户超4200 个，“长尾战略”下客户结构持续多元化。未来随着早期项目持续向临床阶段及商业化订单转化，预计公司收入增速将持续快速增长。尽管短期由于市场因素导致公司股价出现一定回调，但我们认为公司基本面仍然持续向好，有望保持国内龙头地位，并向全球一线龙头迈进。
风险提示：疫情影响加剧；行业景气度降低；投资收益大幅波动等? 投资建议：短期确定性强，长期天花板高，维持“买入”评级。
公司是高确定性与高成长性兼具的稀缺核心资产。短期在手订单较为饱满，2021 年高增长确定性强；长期有望持续受益于人才、平台、技术优势，保持稳健增长态势。维持盈利预测，预计2021~2022 年净利润为36.66/49.29 亿元，对应当前股价PE 为90/67X，维持“买入”。