事件
2021年2月2日，平安银行发布2020年年度业绩。
投资要点:
2020年营收同比增长11.3%，而拨备前利润同比增长11.9%：净利润同比增速2.6%，对比三季度数据，由负转正。公司整体业绩增速好于市场预期。存款余额较上年末增长9.7%，贷款总额较上年末增长14.8%。
2020年全年净息差是2.53%，四季度单季环比继续下行：三季度净息差走弱更多的是资产端利率下行的影响，而四季度环比继续下行，从对比数据看，更多的来自于负债端的影响，特别是主动负债成本的持续走高。
全年新增贷款3431亿元：其中对公贷款新增954亿元，零售贷款增长2477亿元，零售新增占比达到72.2%。从零售贷款的数据看，按揭贷款、汽车金融业绩以及其他贷款含个人经营贷款、消费贷等的增长，带动了零售贷款的高增。
手续费净收入同比增速18.34%，较三季度上升2.5个百分点：手续费收入中，代理业务收入同比增长38%，占手续费收入的比重达到17.7%，同比上升2.8个百分点。此外，支出端控制也有较大贡献。
盈利预测与投资建议：公司不良率1.18%，环比下降14BP，整体资产质量持续改善。公司由于加大了计提力度和核销力度，递延所得税资产有所增加。公司净息差受负债端成本上升影响，继续回落，不过幅度较小。展望2021年，我们预计公司整体收入结构有望进一步优化，而零售业务的快速发展也有助于负债端结构的改善，公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.47倍，1.33倍，维持“增持”评级。
风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。