事件：1月30日中国平安发布关于参与方正集团重整的公告，称其为了推动构建医疗健康生态图、打造公司未来价值增长新引擎，同意公司在授权范围内参与北大方正集团有限公司、方正产业控股有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大方正信息产业集团有限公司、北大资源集团有限公司实质合并重整。由珠海华发集团有限公司（代表珠海国资）、中国平安、深圳市特发集团有限公司组成的联合体作为方正集团重整投资者。
平安突出重围，意在方正医疗。自发起诉讼，方正集团重组案件已经历时近两年。中国平安、珠海华发、深圳特发组成的联合体经过多轮竞争性选拔从29家意向投资者中突出重围。在公告中，平安称其参与重组目的是推动构建医疗健康生态圈，打造公司未来价值增长新引擎。
资源互补，加速打造线上线下医疗闭环。平安集团现有医疗体系包括平安好医生（在线诊疗和互联网医院经营），平安智慧医疗（医药数据库，知识图谱），平安医保科技（医药控费）和人寿医疗保险，缺乏现成的实体医院。而北大方正医疗拥有多家知名实体医院，包括集中北大最优质医疗资源的北京大学国际医院，北大医疗康复医院，北大医疗健康管理中心，迦南门诊等12个大型医疗体。两者资源形成互补，将进一步形成医疗体系闭环，构建医疗健康生态圈。线上+线下的医疗健康生态系统有利于提升中国平安健养服务能力，如健康管理、康复养老等。
方正证券整合成为市场关注重点。此次确定的三家重整投资者，看中的方正旗下资产各不相同，平安明确表示意在医疗，珠海华发或看中半导体。在金融板块方面，方正证券的整合将备受关注。在本次选定的重整投资者中，中国平安持有平安证券40.96%的股份，而珠海华发持有华金证券79.01%的股份。相比于平安证券，方正证券的优势是其为一家上市公司，且营业部数量多，截至21年1月29日，方正证券共有347个营业部，平安证券只有74个。在双方都持有券商牌照的情况下，方正证券的重组之路成为市场关注重点。
投资建议：公司以保险业务为核心，旗下医疗产业平安好医生已成为国内在线医疗巨头，此次作为联合重整投资者参与方正集团重组将获取优质实体医院资源，线上线下形成互补，有望打通医疗健康养老全产业链，打造业绩增长新引擎。维持公司20-22年预测净利润为1227/1276/1322亿元，公司目前估值对应A/H股21年PEV分别为0.86/0.83x，估值处于历史低位。维持“买入''评级。
风险提示：资源整合不及预期；保费增速不及预期；债务重组难度超预期。