事件:
公司发布业绩预增公告,预计2020年实现归母净利润2.63-2.86亿元,同比增长120%-140%;预计扣非后归母净利润2646-3969万元,同比减少40%-60%。
评论:
1、全年业绩符合预期,单季度净利润改善明显
公司2020年全年业绩符合预期。分季度看,预计公司20Q4单季度实现归母净利润1.09-1.32亿元,19年同期为亏损1.29亿元,今年Q1/Q2/Q3归母净利润分别为3042/5043/7318亿元,分别同比-74%/-46%/+101%;预计Q4单季度扣非后归母净利润为亏损6200-7523万元,19年同期为亏损1.44亿元。主要非经常性损益来自于本年度内公司转让陶瓷科技51%股权所确认的当期损益约2.71亿元、公司及控股子公司江苏科行环保股份有限公司民事案件所确认的-0.97亿元,及0.75亿元政府补助。
2、战略聚焦主营业务,陶机龙头市占率有望持续提升
公司目前战略聚焦陶瓷机械主业,主动剥离部分亏损资产(陶瓷科技20M1-M8归母净利润为-125.62万元)并收缩环保业务,或将对公司毛利率和全年业绩产生阶段性影响,但有利于主业长远发展。由于国内钢材等原材料价格上行、疫情致使海外设备出口受限,陶机业务净利率料将短期承压。公司陶机业务目前在全球市占率第二,达21%。受益于国内产品迭代(传统瓷砖转向薄板岩板)、非洲基建高速发展+陶瓷自产需求激增,公司充分拓展新兴市场,营收规模与第一龙头萨克米差距逐渐缩短。通过收购Welko深入欧洲市场,推动大规模低成本量产的国产设备与意大利高端定制化设备的有机结合,陶机业务市占率有望进一步提升。
3、增资蓝科锂业推动产能落地,锂电材料行业景气向上
公司对蓝科锂业增资6.2亿元用于推进2万吨/年电池级碳酸锂的扩产项目,缓解联营企业资金压力。增资前后公司维持持有蓝科锂业43.58%的股权、48.58%的投票权。受益于下半年国内新能源车市场行情恢复+全球动力电池厂商加速扩产,锂电材料需求持续走高,碳酸锂价格加速上行,电池级/工业级碳酸锂价格在2020年下半年分别增长26%/43%,今年年初至今增长约32%/38%,目前已分别达7.07万元/吨和7.05万元/吨。若价格涨势延续,公司投资收益及锂电材料销售收入均有望得到改善。
4、下游需求旺盛加速发展,维持“强烈推荐-A”评级
公司现以建材机械、锂电材料、建筑陶瓷为核心业务,其余辅业和亏损资产均在陆续整合或剥离。公司的陶机业务全球第二,受益于国内陶瓷龙头扩产+产品迭代、国外新兴市场高速发展,陶机订单旺盛,同时新兴市场的建陶业务协同发展。新能源车市场景气度回升持续推涨碳酸锂价格,公司增资加速推进蓝科锂业产能落地,看好公司锂电材料业务未来快速增长。2020年以来,梁桐灿先生举牌成为第一大股东后持续增持,彰显对公司未来发展信心。我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.14、0.33元,对应PE分别为68.6倍、29.7倍,维持“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示:地产投资增速大幅下滑,海外业务发展不及预期,新能源汽车市场复苏不及预期