事件：公司发布了业绩预告，报告期内实现归母净利润2.7-2.85亿元，同比增长66.41%-75.65%，扣非归母净利润为2.35-2.5 亿元，同比增长66.12%-76.72%，超出市场预期。
预计2020 年公司全年支架出货8.6GW，同比增长62%，其中：跟踪支架出货2.9GW，固定支架出货5.7GW。关键假设：跟踪支架营收占比提升至55%，跟踪支架单价0.67 元/W，固定支架单价0.29 元/W。
公司近期发布的新产品具有较强竞争力。新一代人工智能跟踪支架产品基于真实地形、实时气象数据、双面组件特征优化了跟踪策略，增发电量可达到7%（当前国内外主流产品均为6%），并与汇流箱、逆变器合作共享数据用于将来跟踪策略的改进，有助于公司保持技术领先地位。
跟踪支架渗透率还有较高提升空间。当前国内跟踪支架渗透率不足20%，全球不足50%。在大尺寸组件普及、电池效率在现有技术水平下接近天花板的趋势下，跟踪支架技术将接过光伏平价的接力棒，成为降低度电成本的重要手段之一。
全球光伏需求景气，预计公司2021-2022 年出货量可维持50%高增速。公司坐拥低渗透率的中国市场，同时全球市场已经布局完成（2019 年海外营收占比超过50%），将集中受益本轮光伏景气周期。
投资建议：公司是内资跟踪支架龙头，是稀缺的支架标的。我们调整了盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.78、4.46、6.74 亿元，对应1 月26 日市值PE 分别为94.2、58.7、38.9 倍，给予审慎增持评级。
风险提示：光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降、产能释放不及预期。