公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为4.63亿元—4.93亿元，同比增长66%-77%；扣非归母净利润4.47 亿元-4.78 亿元，同比增长78%-90%。按预告中值计算，公司2020Q4 实现归母净利润1.58 亿元，同比增长285.37%，环比增长37.39%。
2020 年度预计归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润同比增幅较大，主要源于公司主营业务的较快增长，其中：1、公司自产业务以瓷介电容器和直流滤波器等产品为主线，持续加大资本支出和科研投入，不断提升产能和扩充产品品类，并受益于下游客户的强劲需求，自产业务的订单及收入较去年同期均实现了大幅增长。2、公司代理业务进一步加强了与核心客户的合作，扩充了代理品牌及产品类别，同时下游客户2020 年度需求旺盛，使得公司代理业务收入实现了较快增长。
2020 年7 月以来，公司下游客户需求强劲，自产业务收入增长迅速，自产业务2020Q1/Q2/Q3 营收1.40/2.34/2.08 亿元， 同比-10.97%/+22.51%/+55.11%;受规模效应显现、期间费用率显著下降影响，2020Q1/Q2/Q3 公司归母净利润0.73/1.32/1.15 亿元， 同比-13.85%/+43.13%/+90.85%，呈现出加速增长趋势。2020Q4 公司自产业务有望持续加速增长。公司作为军工电子元器件优质企业，有望享受“提前超额放量”和规模效应带来的双重利润弹性。
我们根据最新公告调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润4.79/7.49/10.07 亿元，EPS 为2.07/3.24/4.35 元，对应1月25 日收盘价PE 为73/47/35 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：毛利率下滑；产品交付不及预期；收入确认进度滞后。