公司发布2020 年业绩预告，预计全年公司收入同比-6.7%，净利润同比下降7.08%到0.31%，四季度经营有所改善，营业收入同比增长6.7%，净利润同比增长4.7%-24.1%，略超市场预期。展望四季度，随着公司渠道向线上化转变，新营销模式探索和掌握，经营业绩具有较大弹性。借力母公司SEB 集团，出口有望维持高增长，国内整体也在持续恢复过程中。
2020 年业绩略超预期，四季度同比有所改善。公司发布业绩预告，预计2020 年净利润为17.8-19.4 亿元之间，同比下滑7.08%到0.31%；预计2020 年营业收入185.96亿，同比下滑6.33%，收入预测还受2020 年1 月起采用“新收入准则”影响，剔除此部分影响后，收入同比下滑1.35%。就四季度单季度而言，Q4 实现营业收入52.9 亿元，同比增长6.7%；净利润预估为7.0-8.3 亿元，同比增长4.7%-24.1%，四季度经营状况已有明显改善。
线上化节奏加紧，直播、社交新玩法继续探索。受疫情影响，线下终端遇冷，公司全年销售受到较大影响，但以此为契机，公司在线上化渠道调整方面已有较好进展。
当前公司线上比重明显提升，占比约6 成，线上增长超40%。同时，公司自2020年3 月起，不断尝试新零售新渠道，如抖音直播、社区团购等方式，注重大卖场、电商之外的私域流量积累。根据淘数据，公司线上销售额增速自二季度以来快速提升，增速达30%左右，逐步参与分享疫情得到控制后线上渠道红利；后续随公司新流量玩法的成熟，销售生机有望再度焕发。
IP 联名，偶像代言，助益品牌年轻化。公司近期推出多款与哆啦A 梦、小黄人、吃豆人等热门IP 联名的小家电，IP 联名+萌系设计顺应年轻一代喜好；2020 年9 月，公司合作年轻偶像王源，由其担任品牌代言人，带来大量相关话题，持续提升品牌热度和好感度；诸多年轻化新品类，如空气炸锅等的推出，有望进一步提升品牌活力，攻占年轻消费者心智。多方面努力，结合多年积累的品牌势能有望促进公司占领年轻一代市场份额。
受益于海外消费复苏，外销取得较高增长。2020 年10 月27 日，公司公告调增与母公司SEB 集团的关联销售金额8.4 亿元，相比年初预计额增加18%；海外疫情持续下消费复苏，带来烘焙类产品、居家产品需求大增；同时海外生产复苏进度较慢，海外供需缺口带来持续外销订单。
风险因素。消费持续下行；厨电竞争加剧；原材料成本大幅上行。
投资建议。考虑2020 年业绩略超预期，小幅调整2020~22 年EPS 预测至2.28/2.58/2.92 元（原预测为2.24/2.59/2.93 元），现价对应2020~22 年35/31/27倍PE。公司是国内炊具、小家电龙头，依靠SEB 全球百年技术、经验支持+国内优秀管理层，多元化、渠道战略非常精准。预计未来公司主业将受益于国内消费升级+母公司全球订单转移，业绩确定性较强；多元化新业务借力SEB 技术支持，叠加大牌优势，已经取得阶段性成果，维持“买入”评级。