公司近况
我们近期参加了公司组织的以数字化为主题的反向路演活动，参观了公司的装配式建筑项目、工厂，并与公司董事长等管理层进行了沟通交流，要点如下。
评论
定位集成建筑，实现了建筑产品的标准化与个性化。公司定位钢结构集成建筑市场，形成了绿筑 GBS 住宅、办公楼、学校、医院、公寓五大集成建筑产品体系，实现了部品部件较高程度的标准化，相较其他钢结构建筑、PC 装配式建筑来说，公司的技术体系工期更短、且成本可控。但标准化产品不失个性化空间，在 EPC 模式下，公司通过与业主充分沟通，将业主的设计需求在 BIM 系统中模型化、数字化，基于标准化部品部件的不同组合方式，实现最终建筑产品的个性化，从而得以满足业主多样化的需求。
自营+加盟双轮驱动，提升细分市场占有率。未来，公司计划通过自营+加盟双轮驱动的模式，提升各钢结构建筑细分市场中的占有率：1）产能扩张上，一方面公司推进自有产能建设，另一方面在全国发展合作加盟，通过加盟商增强在当地的订单获取能力的同时，也利用加盟商产能满足公司在全国各地区的项目建设需求；2）营销渠道上，一方面，在一二线城市利用现有 7 大分公司、20 余个区域销售公司自营自建营销网络，另一方面，在下沉区域组建专门团队负责区域合伙人的招募，通过区域合伙人拓展营销网络；在住宅市场，公司计划与排名前列的地产开发商建立战略合作关系。我们预计，基于集成建筑完善的产品体系和技术优势，并通过产能及营销上自营+加盟的双轮驱动，公司在公共建筑、工业建筑、住宅等钢结构建筑细分领域的市占率有望逐步提升。
全流程数字化赋能，实现业绩高质量增长。公司的数字化建设在行业中处于领先地位，实现了全项目周期、从下到上的项目管理数字化，且在公司各项目中均实现了广泛的应用：1）全项目周期，实现了设计、采购、生产、仓储、装配、运维的项目全流程实时连动与智能分析，对可能出现的异常情况实时预警；2）从下到上，将单个项目的运营数据实时汇总到公司管理中心，从而实现集团级别的实时大数据监控及预测分析。我们认为公司数字化建设的持续推进，有望持续提升公司的整体管理效率，从而减少跑冒滴漏、优化管理成本，优化现金流管控。
估值建议
我们维持公司 2020 和 2021 盈利预测和跑赢行业评级不变，引入2022 年净利润 9.5 亿元，对应同比增长 26.2%。公司当前股价交易于 14.2x 2021e P/E，我们维持目标价 10.0 元，对应 26.7x 2021eP/E 及 88%增长空间。
风险
信息化建设对管理效率的提升不及预期，公司业务拓展不及预期。