事件：公司于12 月18 日召开第二十三届1218 共商共建共享大会，公司表示2019 年公司收入将突破500 亿元，其中系列酒收入实现34.3%的增长，明年产品市场投放将保持5%-8%的增速。
点评
2019 年公司收入稳超500 亿元，系列酒收入实现34.3%的增长。受益于清理低附加值产品，系列酒品牌形象得到明显提升，渠道活力逐步释放，2019 年系列酒收入实现34.3%的增长，考虑到19 年高端酒收入有望实现超20%的增长，公司收入稳超500 亿。2020 年公司将进一步清理透支五粮液品牌价值产品、提升费用投入精准度、加强渠道布局以实现系列酒的产品联动及价位带提升。
步入后百亿时期，稳中求进为主基调。随着公司步入后百亿时代，稳中求进将成为公司日后发展主基调，公司将以价格稳定提升为核心，进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。随着公司30 万吨陶坛陈酿酒库一期工程稳步推进、高仿产品逐步清退处理、超高端产品501 五粮液将于春节前后推出、数字化转型加快、控盘分利逐步深化，改革红利有望不断释放。
目前批价较为稳定，明年产品市场投放将保持5%-8%的增速。目前五粮液批价约900-920 元，近期市场价格出现波动主要原因为少部分商家计划量与能力不匹配，具体来说，部分产品在流通渠道中进行低价销售、商家资金出现问题等异常情况都将影响市场价格，因此明年公司除了将完善商家结构外，还将加强计划量与能力的匹配度，渠道方面，明年传统渠道不增量，团购将成为新的消费增长点。此外，公司表示2020 年产品市场投放将保持5%-8%的增速，同时考虑到八代五粮液出厂价提至889 元，预计明年收入增速约为15%。
维持公司“增持”评级
我们预计公司2019 年、2020 年以及2021 年营业收入分别为500.8、577.5 以及667.5 亿元，同比增速分别为25.11%、15.3%以及15.6%，净利润分别为174.4、210.0 以及253.2 亿元，EPS 分别为5.0、5.4 以及6.5 元/股。
风险提示：白酒行业景气度下降；食品安全风险；公司渠道拓展风险。