事件：2019 年12 月17 日，公司公告通过境外子公司使用自有资金5000 万美元，参与投资由璞华资本管理的境外半导体基金。该基金总认缴规模为2 亿美元，将重点参与境内外集成电路领域的并购整合，对有核心竞争力的公司进行投资。
点评：
1）收购豪威科技完成，开启常态化并购投资。公司今年8 月并购豪威科技完成之后，公司管理层重心回归到公司业务发展上来，更加聚焦公司业务未来的布局。半导体公司核心逻辑是通过并购做大做强，通过并购缩短国内企业和国外公司的差距。
公司开启常态化并购之后，我们看好公司未来在功率，模拟，射频等领域积极布局，最终成为平台型的半导体设计公司。
2）做大泛模拟电路领域，成为真正的半导体平台型公司。原先的上市公司主体韦尔半导体主要业务覆盖功率，模拟，射频等领域，作为本土的半导体设计公司，由于技术等原因和欧美企业差距较大，未来随着配套融资新政的放开，允许企业子公司拆分独立上市等行业利好政策，我们看好公司通过并购做大做强韦尔半导体的各项业务，提升公司竞争力，缩短和行业领先企业的差距。
3）摄像头芯片光学赛道持续向好。公司营收和业绩主体是豪威科技，其主要从事摄像头芯片的业务。随着摄像头数量的增加，像素的不断提高，像素点尺寸不断增大，智能汽车辅助驾驶推广，AI 安防等需求持续升温，使得行业需求持续向好，我们看好公司光学主业受益行业红利持续向好发展。
投资建议：预计公司2019-2021 年收入分别为120.4 亿元、153.7亿元、214.9 亿元，归属母公司净利润分别为5.6 亿元、21.6亿元、27.7 亿元，对应备考PE 分别为27.8 倍、7.2 倍、5.6倍。我们看好公司在CIS 芯片市场布局和国产替代加速下的发展前景，维持“推荐”评级。
风险提示：
（1）半导体周期下行风险；
（2）明年5G 手机出货量不及预期；
（3）手机品牌厂商对供应链压价。