1. 事件
公司于2019 年12 月17 日收到公司股东成都工投发来的《王府井集团股份有限公司简式权益变动报告书》，成都工投于2019 年12 月9 日至2019年12 月17 日期间累计增持公司股份2.47%。本次权益变动后，成都工投持有公司股份5.00%。
2. 点评
成都工投增持股份至5%，低估值全国百货龙头价值凸显。本次权益变动前，成都工投持有公司2.53%股份。此次成都工投增持公司股份2.47%,本次权益变动后，成都工投持有公司股份5%。成都工投作为公司长期投资者，与公司在业务层面一直有合作，此次基于行业投资机会的看好，以及对公司持续稳定发展的信心，成都工投进行增持公司股票，并且在未来12 个月有继续增持公司股份的计划，增持计划不谋求控股权。
全国性百货龙头企业，百货&奥莱协同发展。公司作为纯正的全国百货龙头企业，形成集百货、奥特莱斯、购物中心和超市四大业态协同发展的业务格局。公司加速全面提升百货业态商品经营能力和顾客经营能力，持续深化创新模式，推进全渠道建设，大力发展购物中心及奥莱业态，借力资本手段发展商品自营及超市业态。截至2019 年9 月，公司共运营52 家大型门店，其中百货37 家，奥特莱斯9 家，购物中心6 家。公司涉及东北、华北、华中、华南、华东、西南、西北七大经济区域，已覆盖北京、内蒙古、山西、河南等共计22 个省、市、自治区，32 个城市。
王府井东安股权无偿划转首旅集团，国企改革有望加速推进。随着王府井东安股权无偿划转首旅集团，首旅集团直接持有公司26.73%的股份，首旅集团成为上市公司控股股东。股权划转将进一步深化北京国资委对于零售国企的改革，进一步推进首旅集团“6+2”产业布局，实现资源共享与优势互补，解决同业竞争问题。
3. 投资建议
公司是纯正的全国百货龙头企业，传统百货业态稳定增长，奥特莱斯成为新的增长点，估值处于历史底部。综合预计2019-21 年净利润分别为11/12/13 亿，当前市值对应9/9/8xPE，维持买入评级。
风险提示：宏观经济增速不达预期，社会零售消费增速不达预期，公司同店增速不达预期，公司开店进展不达预期