公司公告：2019 年12 月17 日，公司发布公告，成功非公开发行A 股0.83 亿股，募集资金总额64.97 亿元，扣除各项费用实际募集资金63.56 亿元，对应定增价格为77.93 元/股，募集资金已于2019 年12 月16 日全部到位。
募集资金到位，境外股权收购方案落地，交割接近尾声。公司于2019 年12 月9 日启动配套融资发行工作，16 日募集资金全部到位，共募集64.97亿元，对应定增价格77.93 元/股，此次募资将主要用于支付收购安世半导体尾款43.37 亿元，及偿还借款、补充流动资金，支付中介费用和税费等。目前公司已完成对安世半导体境内部分58.37%股权的交割，即将对境外部分21.61%进行收购。对于境外LP，公司将采取境外银团贷款的形式，收购价款共计8.235 亿美元。对于境外GP，公司将通过香港SPV 收购GP所持有的财产份额和相关权益。募集资金到账与收购方案的落地，标志着闻泰科技收购安世半导体进程逐步已接近尾声，预计安世将在Q4 纳入合并范围，我们预计安世半导体未来3 年有望保持较快增长，其全球前三龙头的稀缺性和与国内新客户业务的协同性，将为公司引入重大价值。
5G 手机将在2020 年快速起量，ODM 业务迎来重大机遇。5G 商用正式启动，运营商正式发布5G 商用套餐，智能手机将成为5G 终端规模发展的先发产品，成为运营商加速用户迁移的重要手段，从4G 迁移历史来看，我们判断，5G 经济型机型将成为近两年5G 手机的主流，2020 年将是5G 手机全面爆发的启动点，ODM 领域可能呈现龙头厂商平台化趋势。公司作为全球ODM 龙头厂商，出货量持续保持快速增长，已抢先研发布局5G，竞争力有望拓展至笔电、Pad、物联解决方案等领域，同时产能方面，在无锡、印度、印尼的投产仍在加速进行，Q4 乃至明年产能会持续打开，以对接更多全球订单，我们预计未来3 年，行业总空间爆发、格局优化和产能提升，闻泰ODM 业务规模和业绩将保持高速增长。
双翼协同战略将在5G 智能物联时代将迎来最好机遇。5G 将是人联和物联时代的分界线，从规模到场景，都将迎来物联终端的快速增长。按照中移动总结多方数据所作的预测，到2023 年全球人联数量将为116 亿，物联数量将为198 亿；国内人联数量将为29 亿，物联数量为44 亿。5G 智能物联的大时代背景，将助推公司充分发挥终端ODM 优势，快速促进物联解决方案落地，并持续打开产能；而终端规模暴增也将数倍提升对于安世标准器件需求，双翼协同将助力公司在5G 时代迎来高质量快速增长。
投资建议：我们预计公司手机ODM 业务2019-2021 年净利润分别为8.34、15.34 和21.4 亿元。预计安世半导体2020 年净利润为19 亿元。假设其在2019Q4 完成并表，如期偿还收购相关债务，则预计2020 年合并后净利润为30.53 亿元，提升较大主要因为上市公司全年占据安世半导体近80%股权。预计安世2021 年业绩保持12%左右增长，则2021 年合并后利润为38.4 亿元。按目前股价，以实现配套融资后11.23 亿股本计算，对应市值为1179 亿元，对应2020 年PE 仅为38.6x，价格低估。我们维持买入评级，建议长期战略性配置。
风险提示事件：交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G 智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险