医用生物材料领域的龙头企业。公司成立于2007 年，主要从事生物医用材料的研发、制造和销售，于2015 年在港交所挂牌上市（昊海生物科技，6826.HK）。公司围绕医用透明质酸钠/玻璃酸钠和医用几丁糖两大主要有效成份，积极将医用可吸收生物材料产品线向各个治疗领域进行延伸，产品应用范围覆盖眼科、整形美容与创面护理、骨科、止血与防粘连四大治疗领域，在国内市场上占有较大的份额。
公司主要财务指标及盈利预测。公司2018 年实现营业收入15.58 亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润4.15 亿元，同比增长11.3%。2018 年公司毛利率为78.5%，净利率为29.2%，ROE 为11.5%，资产负债率为13.55%，总体经营状况良好。2019H1 实现营业收入7.85 亿元；实现归母净利润1.83 亿元。2019H1 销售净利率和销售毛利率有所下滑，分别为76.52%和25.02%，ROE 为4.89，资产负债率为11.01%。我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为18.34 亿元、21.35 亿元和24.50 亿元；实现归母净利润分别为4.86 亿元、5.71 亿元和6.54 亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值法预测公司估值为80.2 亿元，采用PE 法预测公司估值为87.5 亿元；考虑到公司已经进入相对成熟的发展阶段，我们以PE 估值法为主，历史估值法为辅，我们分别给予PE 估值法70%权重、历史估值法30%权重，最终得出公司当前估值约为85.3 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为1780万股，公司发行后总股本为17785 万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为47.98 元/股，建议询价区间为[41.72，54.23]元/股。
风险提示：行业政策风险；产品质量风险；市场竞争风险。