高端介入医疗器械生产商。 公司成立于 2007年, 主要从事高端介入医疗器械的研发、 生产和销售, 核心产品 BuMA 生物降解药物涂层冠脉支架,用于经皮冠状动脉介入治疗术( PCI),以改善局部缺血型心脏病患者的血管狭窄症状。 该产品自上市以来该产品市占率稳步提升, 2017年达到 11.62%,位居国内冠脉支架厂商中第四位(注:公司详细内容请参见我们于 。 2019年 4月 19日发布的报告《科创板医药生物系列之六:赛诺医疗》)。
公司主要财务指标及盈利预测。 公司 2018年实现营业收入3.80亿元,同比增长 18.1%;实现归母净利润 0.89亿元,同比增长 34.8%; 2018年公司毛利率为 82.3%,净利率为 23.5%,ROE 为 12.7%,资产负债率为 13.0%, 总体经营状况良好。我们预测公司 2019-2021年实现营业收入分别为 4.45亿元、5.28亿元和 6.24亿元;实现归母净利润分别为 1.05亿元、 1.25亿元和 1.51亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。 我们分别采用历史估值参考法和相对估值 PE 法对公司估值进行了分析测算,并根据公司具体情况,分别给予两种估值方法不同的权重。综合分析来看,我们采用历史估值参考法预测公司估值为 35.8亿元,采用 PE 法预测公司估值为 36.6亿元。我们分别给予历史估值参考法 40%权重、 PE 估值法 60%权重,最终得出公司预测估值约为 36.3亿元。我们假设公司本次发行新股数量为 8000万股,公司发行后总股本为 44000万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为 8.26元/股,建议询价区间为[7.18, 9.33]元/股。(注:本报告仅供参考,不作为具体投资建议)风险提示: 介入性医疗器械行业监管风险;产品集中度过高风险;主要产品降价风险;研发失败风险。