事件:公司于 2019年 10月 11日发布 2019年前三季度业绩预告,实现营收 17.80亿元-19.10亿元,同比增长 35%-45%;归母净利润 9.30亿元–9.95亿元,同比增长 40%-50%。
点评:
收入端扩张超预期, 产品价格及净利润水平保持稳定。 由于 19Q3汇率同比贬值 2.8个百分点,扣除汇率波动因素后,公司收入增速下限仍然高于 30%,收入端扩张超出此前预期。按照预告中值测算,公司第三季度实现营收及归母净利润分别为 6.70亿元和 3.55亿元,同比分别增长 40.1%和 40.4%,环比分别增长4.5%和 2.9%。此外,公司 19Q3公司扣非净利率同比上升 2.3个百分点,扣除汇率波动因素后,公司利润率基本保持稳定。
SIP 话机销售开拓有效、VCS 系统不断发力,保障公司持续稳定增长。SIP 话机市场仍有较大成长空间,除传统经销商渠道外,公司和全球 Top 运营商建立紧密合作关系, 同时成为微软 Teams第一合作伙伴,销售拓展势头强劲,带动 SIP 话机快速增长。
VCS 业务方面,公司重视新产品的升级迭代,新版本产品加入语音识别等人工智能功能;同时陆续推出协作、配件等新的产品。云视讯方面,公司和中国电信签署合作协议,携手中国电信共同开拓 5G 时代云视频会议的核心应用,帮助客户实现智能办公与高效会议。我们认为,此次合作有望为公司提供新的渠道和资源,作为 5G 较为明确的应用方向,云视讯有望进一步加速公司业务的增长。
盈利预测与投资建议:鉴于公司前三季度的业绩情况以及未来持续增长的较好前景,我们上调公司 2019~2021年可实现归母净利润分别为 12.5亿元和 16.2亿元,继续维持“强烈推荐”评级。
风险提示:汇率波动风险;市场竞争加剧的风险;中美贸易冲突的不确定性