重组事项完成，聚焦半导体显示核心主业。2019 年4 月，公司完成重组剥离智能终端及相关配套业务，由相关多元化经营转为聚焦半导体显示产业，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。根据2019 年半年报，本次重组收益约11.5 亿元。
TCL 华星以显示技术及工艺升级迭代为基础，持续完善产线布局及进行产能规模扩张。目前，TCL 华星除两条8.5 代和一条6 代的LTPS 产线满产满销外，全球最高世代的11 代线已经投产，6 代的AMOLED 产线已经点亮，另有定位于8K 和大尺寸AMOLED 的11 代线已开工建设。产品竞争力方面，华星LTPS 产品技术已做到行业领先，市场份额已达全球第二。
类似于8.5 代线推动50~59 寸电视面板出货，10.5 代线有望推动60寸以上电视面板出货。目前看，10.5 代线的集中投产和价格走低，同样有望推动60 寸及以上面板尺寸的迅速增长。我们预计未来50~59 寸、60寸以上电视面板出货量比重会不断提高，到2023 年分别达到30%和21%，则2020~2023 年大概每年需求增速达到7~10%。
产业持续向大陆转移，大陆会逐渐掌握大尺寸价格主导权。大陆厂商投资积极，毛利率及EBITDA 表现优于海外同行，且随着大陆8.5 代线折旧退出期的到来，相对竞争优势仍然会增强，对于价格竞争的容忍度会增加。
并且，随着10.5 代线的开出，65 寸等大尺寸面板的价格主导权也将逐步落到大陆厂商手中。
经营优质的面板企业，具有持续的成长能力。公司重组后，聚焦面板主业。
公司具备两条8.5 及两条10.5 代，切大尺寸具有效率优势；同时，中小尺寸出货量增长好预期，提供强劲业绩支撑。我们预计，公司2019~2021年营业收入分别为709/616/698 亿元； 归母净利润分别为37.99/41.45/49.48 亿元。首次覆盖，给以“买入”评级。
风险提示：面板新产能释放速度提升、韩厂退厂不及预期、全球贸易纷争影响、全球贸易纷争影响。