“两机”专项稳步推进，高温零部件国产化需求加剧。2016 年2 月25 日，工信部部长苗圩明确表示要启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项。在航发方面，“昆仑”2002 获批定型，标志我国成为继美俄英法之后全球第五个具备独立研制航空发动机的国家，目前国产涡扇-20 也在研发之中；燃机方面，2017 年国内成立了“中国联合重型燃气轮机技术有限公司”同时，国内三大电气集团，东方电气、上海电气和哈尔滨电气均加大在重型燃机方面的研发投入。随着国内加大“两机”板块的研发，高温端精密零部件国产化势在必行。
国内高端制造龙头，“两机”叶片获得突破；对标PCC，争做国内高端精密零部件龙头。高端精密零部件对材料要求高，且生产难度大。全球来看，Precision Castparts Corp.（PCC）是全球性的复杂金属部件和产品龙头之一，也是全球各大工业燃气轮机和航空发动机生产厂商的主要供应商。应流股份一直专注于专用设备零部件生产领域，是国内高端铸锻件加工龙头。公司从15 年开始加大“两机”板块投入。目前公司航空发动机定向和单晶叶片列入国家军民融合重点项目，已有部分产品开始交付；多种航天发动机高温部件批量交付；燃气轮机叶片方面，深度合作GE，定向叶片通过客户验收，投入小批量生产。
核电项目重启，公司核电板块迎来放量。国内核电项目审批已沉积多年。今年以来，3 月18 日，生态环境部发布关于2019 年3 月18 日建设项目环境影响评价文件受理情况的公示（核与辐射）。公示显示漳州核电一期工程和中广核太平岭核电于2019 年6 月开工。2019 年7 月26 日，中国核电发布公告表示：“截止6 月底，中国核能电力股份有限公司旗下福建漳州核电项目已获得核准。10 月10 日，中国核电发布公告表示，2019 年10 月9 日，国家核安全局为中国核能电力股份有限公司旗下福建漳州核电厂1、2 号机组颁发了建造许可证，标志着两台机组具备了正式建造的条件，后续将根据现场工程进度按计划有序开展两台机组核岛的第一罐混凝土浇筑工作。同时CAP1400 示范项目正在推进之中。后续项目有望迎来核准落地。公司传统核电业务以核岛核一级主泵泵壳和核一级爆破阀阀体为主。近几年，公司陆续突破核电新业务产品，进入核电金属保温层和中子吸收材料领域。2018年底，公司在手核电订单为4.16 亿元。后续核电项目启动有望加快公司订单释放，业绩高速增长。
盈利预测：预计公司2019~2021 年实现收入20.30/25.56/31.82 亿元，实现归母净利润1.42/2.03/3.23 亿元，同比增长94.3%/42.8%/59.4%。对应PE42.2/29.6/18.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：核电核准不及预期；高温合金产品客户开拓不及预期；产品成品率较低，毛利率受影响。