事件：公司2019年三季报实现营入58.9亿元，同比增加7.8%；实现归母净利润4.1 亿元，同比增加58.7%；实现扣非后归母净利润3.9 亿元，同比增加53.7%。
其中Q3 单季实现营收20.6 亿元，同比增加11.6%，归母净利润1.7 亿元，同比增加67.5%。
毛利率持续提升，期间费用率总体平稳。（1）调整商品结构致使毛利率持续爬坡：2019 年三季报公司毛利率同比上升1.1pp 至30.1%，随着供应链、产品结构的继续优化，公司毛利率持续爬坡。（2）期间费用率略微上升：期间费用率同比上升0.26pp 至24.2%。其中销售费用率同比上升0.08pp 至22.5%，主要是门店经营相关费用增加所致；管理费用率同比上升0.41pp 至1.7%，主要是媒体报刊宣传费及建国70 周年活动费增加所致；财务费用率同比下降0.22pp至-0.02%。
同店稳定增长，展店加快。（1）公司营收改善明显，主要来自同店稳定增长、开店贡献及9010 便利店并表：公司第三季度同店增速约为3-4%，与此同时展店加快，截至2019 年上半年公司共有门店2958 家，目前已达到 3030 家，预计年底达3100 家。与此同时永辉超市加快对公司的门店改造加速，预计2019年永辉对红旗连锁改造的店面达300 多家。（2）投资收益增长显著：公司2019年三季报实现投资收益1.31 亿元，其中新网银行实现投资收益1.26 元（Q3 约5600 万），剔除新网银行后公司内生业绩增速达到27.3%，其中Q3 单季剔除新网银行后公司内生业绩增速达到30.6%。（3）经营性现金流恢复平稳：公司前三季度经营向现金流为5114 万元，其中Q3 单季经营性现金流为5994 万元。
盈利预测与评级。预计2019-2021 年公司归母净利润分别为4.7 亿元、5.9 亿元、7.2 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.44 元、0.53 元，对应PE 分别为24/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济走势或不及预期；门店展速、生鲜改造或不及预期；成本费用风险或不及预期。