事件：
公司发布2019年 三季报：公司前三季度实现营收33.51 亿元，同比增长13.06%；归母净利润2.87 亿元，同比增长80.33%；扣非后归母净利润2.56 亿元，同比增长84.18%。单三季度实现营收13.10 亿元，同比增长16.86%；归母净利润1.34 亿元，同比增长267.54%；扣非后归母净利润1.15 亿元，同比增长282.12%。
点评：
核心主业快速增长，经营状况继续改善。公司前三季度实现营收33.51亿元，其中自主品牌/ 酒店工程/ 代加工业务/ 影视业务分别实现营收16.0/ 3.8/ 12.7/ 1.0 亿元，分别同比变动+18%/ +57%/ +3%/ -23%，除影视业务外，各项核心主业均实现增长，其中酒店工程业务增长迅猛。 对应单三季度分别实现营收6.2/ 1.6/ 5.0/ 0.3 亿元，分别同比变动+28%/ 46%/ 6%/ -49%，自主品牌和代加工业务较上半年营收增速提速明显。另外，公司家具业务应收账款周转率同比提升0.54，存货周转率同比提升0.13，经营状况继续改善。
毛利率环比下滑，同比大幅提升。截止2019 年三季度末，公司产品主要原材料海绵的成本下降明显，主要由于用于生产海绵的主要化工材料TDI 由年初下跌约22%；另外公司受益于国家增值税减税，毛利率同比修复明显。公司前三季度实现销售毛利率35.08%，同比提升3.65pct；单三季度毛利率35.59%，环比下滑1.61pct，同比提升3.78pct。
前三季度期间费用率为24.98%，同比小幅减少0.32pct。综合来看，公司净利润率提升3.25pct，盈利能力大幅增强。
盈利预测与估值：公司三季度业绩超预期，我们上调公司盈利预测，预计19-21 年EPS 分别为1.06、1.17、1.27 元，对应当前PE 分别为12X、11X、10X。维持“买入”评级。
风险提示：商誉减值，原材料价格大幅上行，地产销售不及预期