Q3 业绩再超预期，精密制造巨头加速成长，维持“强烈推荐”评级
公司发布三季报：2019 年前三季度实现营业收入378.36 亿元(+70.96%)，归母净利润28.88 亿元(+74.26%)，此前公司预告前三季度归母净利润为24.86-26.51 亿元（+50%-+60%），远超业绩指引上限。此外，公司预计2019年归母净利润区间为39.48-42.20 亿元，业绩全年展望超预期。受益于公司前瞻布局和高效的执行力，公司各项业务进入收获期，营收和净利润保持高速增长。我们认为公司作为国内首屈一指的平台型“精密智造”企业，将充分受益消费电子创新、IoT 设备、5G 通信以及汽车电子等大趋势的发展。我们上调公司盈利预测，预计公司2019-2021 年实现归母净利润分别为41.17（+2.41）/53.86（+1.82）/65.42（+3.91）亿元，对应EPS 分别为0.77/1.01/1.22元，当前股价对应PE 分别为38/29/24 倍。维持“强烈推荐”评级。
加强公司内部管理，优化财务指标，为客户新品备货，存货大幅增加
报告期内公司消费电子产品渗透率持续提升，通讯产品实现品类与客户双扩张，成长迅速，汽车电子业务继续打造和完善产品线，业务稳步发展。随着公司产品竞争力不断增强，规模效应和经营效率优势也在逐渐体现：前三季度公司净利率达到8%（+0.56pct）, 盈利能力稳定提升；经营活动产生的现金流量净额为61.11 亿元（+194.59%），ROE 大幅提升至17.04%（+5pct），为客户新产品备货，公司大幅存货增长至100 亿元（环比+41.81 亿元）。
前瞻布局+高效执行力，坚持投资未来，公司主营业务成长无忧
受益于公司管理层对于公司短、中、长期的前瞻布局以及公司高效的战略执行力，公司近几年保持了快速的成长。展望未来，5G 和AI 技术进步的推动下，消费电子、IoT 成品以及相关零部件的发展仍值得期待；通讯技术正在从4G 走向5G 的变革中，小型化趋势愈加明显；汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展。面对诸多这样的发展趋势，公司内生外延双管齐下前瞻布局，从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局，围绕着这些布局，公司三大主营业务有望保持高速发展。
风险提示：手机销量下滑风险；市场竞争加剧风险；大客户技术方案变更