事件：公司发布19 年三季报，前三季度实现营收378.36 亿元yoy+70.96%，净利润为28.88 亿元，yoy+74.26%，经营性净现金流yoy+194.59%，ROE17.04%，yoy+5%；预计19 全年归母净利润39.48-42.40 亿元，yoy+45-55%。
点评：我们坚定持续推荐公司，看好公司平台价值，公司三季度业绩大超预期，全年指引保持高增长，AirPods/马达/声学/无线充电项目推进顺利持续贡献业绩，通信/汽车产品逐步成为业绩增长点。公司可转债+增资大力投入可穿戴板块，预计进入Apple Watch 组装业务明年高增长可持续。
公司零组件不断向整机发力，盈利能力持续提升，两次股权激励彰显公司发展中长期发展信心，看好公司后续成长空间，坚定推荐！
三季度业绩大超预期，全年保持高增长。公司Q3 营收163.95 亿元，yoy+62.24%，归母净利润13.86 亿元，yoy+66.74%，远超半年报业绩指引上限(38.32%)。具体看，马达份额提升+出货全年、无线充电维持高份额、声学料号增加、AirPods 持续放量盈利能力优化、通讯板块放量为背后成长动因。盈利方面，公司自动化及内部管理效率持续提升，Q3 毛利率22.07%，qoq+2.58%，yoy+0.13%，净利率8.98%，qoq+1.58%，yoy+0.38%，若刨除股权激励费用的影响，实际净利率提升幅度更大。此外，公司运营/资金效率持续提升，三季度经营性净现金流yoy+194.59%，营收账款周转率yoy+0.69%，存货周转率yoy+0.39%，目前公司账面存货中35 亿为客户新品备货，预示四季度旺季持续出货放量，预计19 全年归母净利润39.48-42.40 亿元，yoy+45-55%。
明年消费电子多亮点，Apple watch 有望贡献业绩，中长期看好横向零组件扩张、纵向器件向整机发力。短中期来看，19 年公司马达项目预计全年出货，明年有望成为新品研发供应商，声学料号导入有望加速，且有望进入手表/笔记本/平板等项目；无线充电维持一供高份额，2020 年新机有望配置反向充电功能，看好价值量的提升，此外有望导入平板/笔记本产品无线充电模组；天线方面：苹果明年大概率推出5G 手机(sub 6G+mmwave)，天线设计难度提高+新增mmwave 天线模块，公司有望优先受益。此外，公司可转债6 亿募投“年产400 万件智能可穿戴设备新建项目”+ 6 亿增资立讯智造大力投入可穿戴组装，有望导入Apple Watch 组装项目明年贡献业绩。中长期看，公司复制台湾企业模式，具备极强的落地及整机工程能力，横向零组件扩张、纵向器件向整机发力成长逻辑顺畅，盈利能力提升可持续，持续看好公司中长期成长。
投资建议：根据公司指引及股权激励业绩展望，将公司19-20 年净利润从40.05/55.80 亿元上调至42.43/57.24 亿元，维持“买入”评级，持续推荐。
风险提示：Airpods 销售不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化