事件
2019 年10 月2 日，公司收到控股股东中航国际深圳的通知，中航国际与中航国际控股及中航国际深圳拟进行吸收合并。
点评
中航国际直接持股43.40%成第一大股东，国企改革有望加速推进。为进一步降低管理成本、提升企业运营效率、实现国有资产保值增值，中航国际拟与中航国际深圳、中航国际控股实施重组。根据三方签订的《吸收合并协议》，中航国际拟吸收合并中航国际深圳和中航国际控股。本次合并前，中航国际未直接持有公司股份，中航国际全资子公司中航国际深圳直接持有公司43.40%的股份，为公司控股股东；本次合并后，中航国际将直接持有公司43.40%的股份，成为公司控股股东。在中航国际控股股东权益变化的大背景下，国企改革有望加速推进，公司市场化活力将进一步释放。
公司持续推出员工持股计划，彰显信心调动积极性。2017 年12 月，公司推出第一期员工持股计划，参加增持计划的总人数不超过242 人，其中董事长高书林认购82 万元，董事总经理张旭华认购84 万元，董秘万颖认购66 万元，最终该计划通过二级市场累计987 万股，占公司总股本的0.82%，交易金额1.18 亿元，交易均价11.96 元。此次公司推出第二场员工持股计划，筹集资金总额上限为9309 万元，总人数不超过295 人，参与对象是主要管理人员及业务骨干，能够充分调动员工的积极性和创造性，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，同时彰显了公司对于未来发展的信心。
全国性百货龙头公司，加速新开门店拓展全国。公司拥有百货、超市和便利店三种业态，形成多业态战略发展格局。截至2019 年6 月，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省/市的25 个城市，共经营购物中心业态门店15 家（含加盟、管理输出4 家），百货业态门店68 家（含加盟3 家），超市业态门店82 家（含独立超市9 家），便利店152 家，面积合计达320 万平方米。公司将继续加快新开门店，给公司持续提供新的增长点。
投资建议
公司是百货为主的多业态龙头，加速开店且培育期短，盈利不断优化，员工持股价有安全边际。综合预计2019-21 年净利润分别为10/12/14 亿，当前市值对应13/11/9xPE，维持买入评级。
风险提示：同店增长不达预期，门店拓展不达预期