2019 年1-9 月，公司实现营收21.06 亿元，同比增长29.88%；实现归母净利润6.32 亿元，同比增长95.80%；实现扣非归母净利润5.53 亿元，同比增长252.77%。
2019Q3，公司实现营收7.28 亿元，同比增长12.51%；实现归母净利润2.43 亿元，同比增长50.53%；实现扣非归母净利润2.31 亿元，同比增长82.37%。Q3 归母净利润2.43 亿元，略超业绩预告的2-2.35 亿元，业绩略超预期。
经营分析
海外出货占比提升带动Q3 盈利能力显著回升：公司隔膜业务Q3 出货同、环比分别增长约31%、4%，但净利润同、环比分别增长30%、23%。可见隔膜Q3 单平盈利能力同比基本持平，但环比有显著提升，主要是因为Q3海外出货占比提升，而海外隔膜价格优于国内，所以隔膜单平净利较Q2 有显著提升，而且在隔膜价格大幅下滑的情况下，单平净利与去年同期基本持平。未来，随海外客户持续放量，以及涂覆隔膜占比逐步提升，公司单平净利仍有进一步提升空间，有望对冲因价格下滑而带来的盈利能力下滑。
下调苏州捷力股权交易对价总额，完成收购后协同效应明显：公司拟收购苏州捷力。10 月22 日，公司与胜利精密签订苏州捷力股份转让补充协议，双方同意将交易对价总额由不超过20.2 亿元调整至18.008 亿元，并取消对赌协议。目前，其他交易事项进展顺利，预计2020 年初正式完成交割。据GGII 数据，2019H1 恩捷股份和苏州捷力隔膜分别出货3.5 亿平、1.28 亿平，在国内湿法隔膜市占率分别为42%和15%，收购完成后，恩捷股份在湿法隔膜市场市占率接近60%，龙头地位进一步巩固；而且捷力主要客户为消费电子，恩捷主要客户为动力电池，收购后业务协同效应显著。
盈利调整及投资建议
预计公司2019-2021 年可实现归母净利润8.78 亿元、10.69 亿元、13.34 亿元，同比分别增长69%、22%、25%，维持“买入”评级不变。
风险提示
隔膜降价超预期，出货量不及预期；原创新股份业务下滑超预期；解禁带来股价阶段性波动；新能源车增速不及预期。