投资要点
公司发布2019 年三季度报告：前三季度营收9.45 亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.34 亿元，同比增长2.52%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比增长6.29%；EPS 为0.16 元；毛利率68.40%，同比增长0.54pct；净利率12.78%，同比下降1.71pct。单季度来看：营收3.12 亿元，同比增长12.68%；归母净利润0.54 亿元，同比下降1.61%；扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长4.34%；毛利率71.21%，同比增长3.39pct；净利率16.79%，同比下降1.94pct。符合市场预期。
营收及扣非归母净利润持续稳健增长，毛利率有所提升。公司三季度营收及归母净利润增速分别为12.68%/-1.61%，其中业绩同比小幅下滑原因可能系政府补助等相比去年同期有所减少，公司三季度扣非归母净利润增速为4.34%，持续稳健增长。公司三季度毛利率为71.21%，同比提升3.39pct；前三季度毛利率68.40%，同比提升0.54pct。
期间费用管控良好，研发投入显著提升。公司前三季度销售/管理（含研发）/ 财务费用分别为1.48/3.45/-0.01 亿元， 三费费率分别为15.71%/36.52%/-0.15%，同比变动-0.04/+0.51/-0.01pct，期间费用率合计52.07%，同比提升0.47pct，期间费用管控良好。公司单三季度研发费用0.72亿，同比增长28.29%，研发投入占比为23.02%，同比提升2.80pct；前三季度研发费用为2.25 亿元，同比增长16.29%，研发投入占比为23.79%，同比提升1.32pct，研发投入力度显著提升。
国网电商入驻，泛在全面提速带来发展新契机。2019 年7 月国网电商正式成为公司第一大股东，国网电商公司作为国网互联网电商平台具备天然的用户与数据优势、电商平台优势与数字经济经验，公司为国内电力信息化领导者、具备强大研发创新与跨领域渗透实力，两者有望基于乘数效应打造“泛在”建设战略级支撑平台。随着10 月国网发布“泛在白皮书”，泛在电力物联网建设将在四季度全面提速，公司通过与国网电商深化合作、融合互补，全力支撑“泛在”平台与应用层建设，并进一步切入网络与感知层，将迎来发展新契机。
投资建议：公司为国内电力信息化领导者，当前国网电商已正式入驻、泛在电力物联网建设全面提速，公司将充分发挥与国网电商的协同互补优势，基于“平台+数据”、“产品+技术”等方面全力支撑泛在电力物联网建设。
预计2019-2021 年公司归母净利润将分别达2.34/3.07/3.99 亿元，EPS 分别为0.28/0.36/0.47 元，对应2019 年10 月23 日收盘价PE 分别为36.6/27.8/21.4，维持买入评级。
风险提示：电改推进不及预期、泛在建设不及预期、市场竞争加剧