业绩总结：公司2019年前三季度实现营业收入26.4亿元，同比增长0.7%，归母净利润7.1 亿元，同比增长3.3%，扣非后归母净利润6.2 亿元，同比增长11%，经营活动产生的现金流量净额1.6 亿元，同比增长35.7%。Q3 单季度实现营业收入9.1 亿元，同比增长9.1%，归母净利润3 亿元，同比增长57.1%，扣非后归母净利润3 亿元，同比增长70.1%。
《权利的游戏》带动业绩增长，期待后续产品上线。公司三季度业绩实现快速增长，主要由《权力的游戏：凛冬将至》带动。后者于7 月10 日在国内上线，由腾讯独家发行，连续获得App Store 官方推荐，贡献持续稳定的流水表现。
《圣斗士星矢：觉醒》在欧美、东南亚等多地区取得了较好成绩，有望成为公司现象级游戏代理产品。
建议关注公司后续产品上线计划。次世代东方奇幻回合制RPG 手游《山海镜花》预计将于近期上线，TapTap 评分达到8.4，目前全网预约人数已达220 万。《少年三国志2》是经典手游《少年三国志》的续作，在经历数次测试后也有望尽快上线。《权力的游戏：凛冬将至》计划海外市场上线，有望带来流水贡献。
公司可转债成功发行，用于加强公司业务实力。2019 年10 月，公司成功发行可转换债券“游族转债”（128074），共发行1150 万张，发行价格为100 元/张，原股东优先配售约436 万张（占比为37.9%）、公众投资者认购约700 万张（占比为60.9%），保荐机构包销约13 万张。此次共募集资金11.5 亿元，将用于“网络游戏开发及运营建设项目”、“网络游戏运营平台升级建设项目”和补充流动资金。如本次可转债全部转股，股东权益将增加11.5 亿元，总股本增加约674 万股（按初始转股价格）。
公司董事提议增加分红比例，关注后续进展。公司发布公告称，收到董事郑家耀先生《关于游族网络股份有限公司年度分红安排的提议函》，函中提议公司适当提高现金分红力度，现金分红比例由过去不低于当年度合并报表归母净利润10%提升至30%的水平。该提议落地尚需一定流程，可予以关注。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为1.35 元、1.69 元、1.91元，维持“买入”评级。
风险提示：产业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，新游上线或不及预期的风险。