公司2019Q3 收入同增19.3%，归母净利同增19.2%，或受国内三季度新能源汽车产销下滑及通信、军工领域产品交付节奏影响，Q3 收入增速较上半年有所下滑。
公司持续加码高端民用领域布局，后续前景向好，考虑到公司行业地位及竞争优势，维持2019/20/21 年EPS 预测1.13/1.41/1.73 元。考虑到未来2-3 年军工、通信领域订单增速较快，以及公司由部件供应商向系统级产品供应商转型，并结合市场估值水平，维持“增持”评级，目标价41 元。
或受下游新能源产销下滑影响，Q3 业绩增速放缓。公司2019 年前三季度实现营收68.92 亿元，同比增速由半年报的28.23%减缓至19.34%，实现归母净利8.31 亿元，增速由半年报的23.13%减缓至19.22%。公司第三季度实现营收22.96 亿元，同比增长4.81%，归母净利2.58 亿元，同比增长11.37%。其中收入端，或受国内三季度新能源汽车产销量下滑（按汽车工业协会当月值计算，国内新能源汽车Q3 产销量同比分别下滑17.5%、20.1%）及通信、军工领域产品交付节奏的影响，Q3 收入增速较上半年出现下滑；利润端或因高毛利率产品占比提升致Q3 整体毛利率同比增加5.08pcts，因研发投入增加导致期间费用率同比增加2.11pcts，综合看公司Q3盈利能力有所改善，净利率同比提升0.67pcts至11.25%。
存货、预付款项等指标预示订单饱满，经营性净现金流同比转正。报告期末公司存货21.8 亿元，较年初增长10.7%，同比增长21.0%。因预付材料款增加，公司预付款项较期初增加43.2%至0.69 亿元，因采购规模增加及票据结算增多致应付票据较期初增加46.9%。存货、预付款项、应付票据等增加或表明公司备货增加，订单饱满。报告期公司销售商品提供劳务收到的现金同比增加19.4%，经营性净现金流同比转正。
持续加码高端民用领域布局，未来发展前景向好。因加大产品结构调整和研发投入，公司前三季度研发费用6.5 亿元，同比增加47.5%，或持续加码通讯、新能源等高端民用领域布局。因募集资金项目推进及部分转固导致在建工程较期初减少48.8%，固定资产较期初增加30.5%。随着新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目（二期）逐步达产，公司在液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套等业务领域产能将有效提升，进一步增强公司竞争力，充分抢占高端民用领域连接器市场份额。
风险因素。军费预算下降；军品交付进度不达预期；新能源汽车订单不达预期；民用领域毛利率大幅下滑；中美贸易摩擦扩大等。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司行业地位稳固，竞争优势明显，维持公司2019/20/21 年EPS 预测1.13/1.41/1.73 元。当前价38.44 元，对应2019/20/21 年PE 分别为34/27/22 倍。考虑到未来2-3 年军品订单有望持续较快增长，公司由部件供应商向系统级产品供应商转型，以及在新能源、通信领域的快速发展，并结合市场估值水平，维持“增持”评级，目标价41 元（对应2019 年36 倍PE 估值）。