绿地控股发布三季报，前三季实现营收2042.2 亿元，同比+26.1%；实现归母净利润118.1 亿元，同比+32.8%。
分析判断:
业绩增速较快，盈利能力持续上升
公司2019 年1-9 月实现营业收入2042.2 亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润118.1 亿元，同比增长32.8%，主要得益于费用率的下降、投资收益的高增以及公允价值变动损益的贡献。报告期内，公司净利润率及净资产收益率达5.34%和15.29%，分别较上年同期上升0.42 和1.79pct，盈利水平进一步提升。
回款显著改善，土储结构优化
2019 年1-9 月公司地产主业实现销售金额2346 亿元，同比下降13.2%，销售端承压主要受整体市场下行及新增供应上市节奏影响。报告期内，公司回款2045 亿元，回款率87%，同比+5pct，回款质量明显优化。报告期内，公司新增权益计容建面2624 万米，住宅占比超七成，土储结构不断优化，为主业高质量发展打下良好的基础。
多元业务快速发展，协同效应逐步增强
2019 年1-9 月公司大基建业务实现利润总额223 亿元，同比增长37%；大金融业务累计募资36.9 亿元，实现利润总额23 亿元，同比增长6.2%；大消费业务顺应消费升级趋势，重点发展中高端消费业态；新兴产业着力挖掘科技创新项目，推动房地产与科创相结合，提升科技含量，释放潜在价值。
投资建议
绿地控股业绩持续释放、回款向好、拿地精准高效、多元化业务协同发展。预计公司19-21 年EPS 分别为1.30/1.64/2.01 元，对应PE 分别为 5.6/4.4/3.6 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示
房地产调控政策持续收紧，销售不及预期，建筑业务毛利率下滑。