Q3 经营改善较明显
1）前三季度公司实现营收37.66 亿元，同比下降15.50%，其中，Q3 营收13.28亿元，同比下降3.90%，降幅明显收窄，环比增长11.30%，显现改善迹象。前三季度整体利润率虽有下滑，但Q3 毛利率/净利率环比提升0.61/1.65 个百分点，盈利能力企稳改善。前三季度归母净利润3.37 亿元，同比下降45.33%，其中，Q3 为1.27 亿元，同比下降29.73%，降幅收窄，环比增长30.44%，改善较为明显。2）前三季度公司经营性现金流净额为7.74 亿元，同比增长104.69%，主要系现金回款增加（销售商品及提供劳务收到的现金同比仅下降0.72%，其中，Q3 增长3.90%），以及因国家推行减税降费致税费支付同比减少1.55 亿元。前三季度公司资本性支出6.10 亿元，同比降幅扩大至41.87%，公司根据行业情况减缓投建节奏，有助于减轻未来折旧摊销压力。
NVH 业务将保持稳健增长，底盘与电子真空泵业务值得期待1）上半年公司众多订单落地，多款产品进入量产阶段。减震器、内饰功能件等也均有众多同步研发项目投产，市场份额不断扩大。根据主要客户通用与吉利的中长期规划，到2020 年两家仍将处于新产品周期内，加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户，我们预计，未来公司业绩复苏有望持续，中长期将保持稳健增长。2）汽车节能减排是趋势，预计未来汽车轻量化仍有比较好的发展前景。随着配套广度与深度的持续提升，公司在铝合金与高强度钢底盘领域有望协同发力，未来实现持续较快增长。3）智能刹车系统业务方面，目前投产的电子真空泵三代产品，均已经向众多主机厂供货并应用于各类节能车型。随着产品升级以及客户开拓，未来仍有望实现快速增长。
盈利预测，维持“增持”评级
综上分析，我们调整公司盈利预测：预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.45/0.50/0.56 元/股，对应2019-2021 年PE 为28/25/22 倍，维持“增持”评级。
风险提示：经贸摩擦风险；公司产品配套低于预期；原材料涨价超预期；公司期间费用增长超预期；汇率风险；商誉减值风险。