一、事件概述
公司发布三季报，前三季度收入42.68 亿元，同比增长20.59%，归母净利润2.24亿元，同比增长22.42%，扣非归母净利润1.88 亿，同比增长26.53%。
二、核心观点
三季度业绩超预期，扣非高增长：前三季度毛利率14.64%，同比提高2.46 pct，研发费用1.52 亿，同比增长42.72%。三季度增长基本上来自于扎实的经营业绩。Q3 单季度收入15.98 亿元，同比增长19.15%，归母净利润1.02 亿元，同比增长17.38%，扣非归母净利润0.98 亿，同比增长45.31%，毛利率16.03%，同比提高2.52 pct，环比提高2.47 pct。
年产2.6 亿颗高端光学镜头项目实施，打破产能瓶颈：公司拟与南昌金开集团及其下属子公司共同投资设立项目公司，注册资本6 亿，公司持股70%。项目公司负责投资实施年产2.6 亿颗高端光学镜头产业化项目，总投资12 亿元，其中包括项目公司的注册资金6 亿元，其余由项目公司自筹解决。项目建设期为14 个月，建成后将打破公司产能限制。
手机镜头放量突破，玻塑混合潜在弹性巨大：公司拥有镜头和影像模组的研发、光学精密模具设计制造、镜片等光学部品加工、光学镜头和影像模组组装制造等全流程控制能力。手机镜头和手机模组出货量逐步提升，下半年产能利用率将处于满负荷状态。玻塑混合镜头有望成为未来主摄升级方案，目前已打入国内主流客户，并有小批量出货。
汽车镜头前期布局将迎来收获期：公司在2015 年进入车载镜头领域，与Mobileye、Nvidia、特斯拉、Aurora 等建立了战略合作关系，目前有十多款车载镜头取得了国际汽车电子厂商Valeo、Magna 等的认可，并量产出货。特斯拉的车载镜头也处于稳定量产出货中。
二、投资建议
预测公司19-21 年归母净利润为3.21/4.54/5.78 亿元，对应估值为31/22/17 倍。参考SW 电子制造行业PE（TTM）为35.8 倍，考虑到公司业绩弹性，维持公司“推荐”评级。
三、风险提示
智能手机出货和光学镜头出货不及预期、触控显示业务毛利率大幅降低。