季报亮点： 1、业绩增速总体平稳。营收和PPOP 增速小幅放缓，净利润增速总体保持相对平稳。3Q19 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为15.2%、18.2%、11.9%。2、净利息收入环比增长2.3%：量价齐升，生息资产规模环比增1.3%，单季年化息差为2.06%，环比上升2bp，息差上行源自资产端收益率上行幅度大于负债端付息率上行幅度；信贷占比资产提升，推动生息资产收益率环比上行8bp。3、资产质量边际改善幅度较大。
3 季度公司不良率、不良净生成比例均环比大幅下降。同时关注类贷款占比2.88%，为2016 年来的最低点。风险抵补能力继续夯实。
季报不足： 1、存款活期化程度下降，一定程度上导致计息负债付息率上行。2、中收同比4.3%，增速较2 季度放缓10 个百分点，主要是银行卡手续费支出有增多。
投资建议：公司2019、2020E PB 0.77X/0.70X；PE 6.68X/6.40X（股份行 PB 0.87X/0.79X；PE 7.35X/6.81X）。浦发银行近年来加大存量风险处置力度，稳步调结构，资产质量开始逐步企稳，公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力，未来重点观察其资产质量趋势，以及业务发展方向。浦发银行现在估值便宜，基本面企稳，建议积极关注。
季报不足：风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。