公司2019 年三季度实现营收13.19 亿元，同比+9.7%，环比+7.8%；实现归母净利润1.71 亿元，同比+19.6%，环比+15.5%，超出市场预期。上调公司2019-2021年EPS 预测至1.62/1.96/2.25 元（原为1.47/1.77/2.16 元），维持“买入”评级。
三季度业绩超预期，墨西哥工厂经营显著改善。2019 年三季度，公司实现营收13.19亿元，同比+9.7%，环比+7.8%；实现归母净利润1.71 亿元，同比+19.6%，环比+15.5%，超出市场预期。公司三季度归母净利润同比/环比均实现快速增长，主要系受益于Motus 墨西哥工厂经营显著改善，实现盈利。公司三季度毛利32.2%，环比提升3.4pcts；各项费用率合计为11.7%，环比下降2.6pcts，经营效率显著提升。
收购Motus 巩固龙头地位，推动全球深度整合。2018 年，公司通过收购北美第二大遮阳板企业Motus，成为全球最大的汽车遮阳板供应商。公司大力推动Motus 业务的深度整合：1）优化全球生产布局，借助Motus 墨西哥的工厂落地遮阳板、顶棚中央控制器的本地生产，抵御贸易争端风险；2）优化采购渠道，发挥规模优势，降低灯泡等外购配件的成本；3）设备和模具优势互补，提高产线自动化率，提高模具和设备的自制率，优化生产效率和设备模具成本；4）实现不同业务和客户的交叉渗透，公司有望借助Motus 打入欧洲客户（奔驰、大众和标致等）和北美客户（丰田、雷克萨斯和斯巴鲁等）的供应链，拓展配套产品品类。
复制“岱美”模式，品类拓展值得期待。公司遮阳板业务经营管理优秀，建立了成熟的全球配套和同步研发能力，在北美通用供应链体系中的渗透率由2011 年的约60%上升到2018 年的约70%。通过深度配套通用，公司在北美市场树立起良好的产品口碑，加速渗透福特、克莱斯勒；通过收购Motus，开始进军欧洲市场。另一方面，公司产品也从遮阳板拓展到头枕和顶棚中央控制器。公司在新产品上有望继续复制遮阳板的“岱美”模式，其中头枕业务已深度配套北美通用，顶棚中央控制器业务营收持续上升。
风险因素：全球汽车销量不及预期；Motus 整合不及预期；新客户拓展不及预期。
投资建议：公司三季度受益于墨西哥Motus 管理改善，经营效率显著提升，上调公司2019/20/21 年EPS 预测至1.62/1.96/2.25 元（原预测为1.47/1.77/2.16 元）。
考虑公司遮阳板业务全球龙头地位稳固，对Motus 整合效果开始显现，有望通过自身的口碑以及Motus 的渠道，进一步拓展新客户和新产品，维持“买入”评级。