公司发布三季报：报告期内公司实现营业收入42.1亿元，同比增长17.17%；实现归属于母公司所有者的净利润3.29亿元，同比减少66.15%。第三季度公司实现营业收入13.88亿元，同比增长10.02%；实现归属于母公司所有者的净利润3337.7万元，同比下降86.48%，基本符合市场预期。
产销持续增长。跟据百川资讯，2019年前三季度四川电池级碳酸锂均价7.18万元，同比下降45%。公司于18年建成投产的2万吨氢氧化锂项目和年产1.75万吨电池级碳酸锂项目产销量逐步提升，在产品均价大幅下跌中继续维持了营业收入增长。
投资收益影响公司业绩。公司持股7.74%的PilbaraMinerals的股价年初至报告期末累计下跌48.39%。公司因此计提了2.53亿损失，影响了公司业绩。公司预计2019年全年有望实现归属于上市公司的净利润4.28亿元至5.50亿元，同比下降55%-65%，符合市场预期。
公司进入放量期。2018年公司1.75万吨碳酸锂和2万吨氢氧化锂产线陆续建成，公司已形成7.6万吨锂盐产能。19年公司产能有望逐步释放，锂盐产量/销量有望逐步提升。公司计划将2018年投资建设的2.5万吨氢氧化锂产线扩建为5万吨产能，化工段产能的规划已经超过10万吨LCE。多种资源保障锂盐放量。公司已将锂矿山公司RIM的持股提升至50%；同时增持南美锂盐湖企业MineraExar股权至50%。除了传统的盐湖和矿山之外，公司收购Bacanora股权（29.99%）已经完成交割，公司同时获得Sonora项目一期每年50%锂产品的包销权，并有选择权增加其二期每年锂产品包销比例增加至75%。多元化的资源储备有望为公司锂盐放量提供保障。开启固态电池之路。公司计划于2019年以具竞争力的价格生产固态锂电池并将其推出市场。2018年公司送检的固态电池在能量密度、倍率充放、循环寿命、安全性等方面均有不错表现。2018年底公司的固态电池已完成40Ah固态锂电池产品定型，并向多家国内外知名车企送样测试。车厂对于安全性关注度越来越高，安全性良好的固态电池可能成为公司未来重要利润增长点。
盈利预测与估值：我们维持公司2019-2021年的EPS预测，分别为：0.42元，0.92元和1.31元。对应10月29日收盘价21.8元，公司的动态P/E分别为53倍，24倍和17倍。公司产能有望继续释放，多元化的资源有望稳定公司长期盈利，固态电池有望成为公司未来的重要利润来源，因此维持公司“增持”评级。风险提示：锂价继续下跌的风险，汇率波动的风险，产能释放延期的风险等。