事件1：公司2019Q1-Q3 实现营收14.5 亿元（+9%）；实现归母净利4.4亿元（+12%）；扣非归母净利4.1 亿元（+15%）。Q3 单季实现营收5.97 亿元（+10%）；归母净利1.8 亿元（-3.9%）；扣非归母净利1.8 亿（+6.1%）。
事件2：公司拟使用募集资金1 亿元对全资子公司上海鼎策进行增资，增资后注册资本达3 亿。
投资要点
Q3 业绩依旧受北美市场影响，全球化布局有望平滑波动: 前三季度公司业绩增速进一步趋缓，主要受到北美市场的影响。美国客户的采购一般从5-6 月开始，今年受贸易战影响，高空作业平台在美国政府加征25%关税的2500 亿美元商品之中，5 月份正好开始被加征关税；故北美客户的采购处于观望态度。而北美地区是全球最大的高空作业平台市场，也是公司主要的海外收入来源，对整体业绩影响明显。公司也在主动调整市场策略，加强欧洲及亚洲等地区的销售，目前市场开拓成效显著，有望后续降低北美市场影响。此外，Q4 起美国将对中国的加征关税清单产品启动排除程序，公司产品有望获得豁免。Q3 单季归母净利润同比有所下滑，主要系当季产生的非经常性损益（428 万）同比2018Q3（2195 万）-81%，扣除这部分影响，Q3 单季的扣非归母净利润同比+6.1%。
整体盈利能力维持稳定，费用控制良好: 2019Q1-Q3 综合毛利率40.9%（+0.2pct），保持稳定；净利率30.7%（+0.8pct）。其中Q3 单季毛利率39.6%（-4pct）；净利率30%（-5.9pct），系毛利率较低的臂式产品销量占比开始提升，并且18 年同期出售衍生金融资产造成的投资收益较高。我们认为臂式产品完全放量后，毛利率还有一定提升空间。费用方面整体控制良好。2019Q1-Q3 公司期间费用率为7%（-2pct）。其中销售费用率为4.5%（-0.7pct）；管理费用率为2.4%（-0.3pct）；研发费用率为2.7%（-0.1pct）；财务费用率为-2.6%（-1pct），主要系利息收入及汇兑收益增加所致。
现金流情况维持良好，存货周转速度加快: 2019Q1-Q3 合计经营性现金流净额3.29 亿（-26%），其中Q3 单季实现经营性现金流净额2.72 亿，环比+1.9 亿，公司整体现金流情况维持良好。Q3 末存货5.7 亿（+ 2.9亿），环比+0.1 亿，今年以来公司存货增长较多，主要是原准备销往北美市场的小剪叉产品，但因受到贸易战影响销量略低于预期，现公司正在国内和欧洲市场推广小剪叉以消化库存。从周转情况来看，公司存货周转天数在逐季改善，三季报中周转天数为147 天，环比中报（167 天）减少20 天；应收账款周转天数也由中报时候的120 天减少至102 天。
静候高端臂式放量，上海鼎策协同效应可期:公司新推出的臂式产品能够显著降低客户成本，目前已进行小批量生产并投放市场。随着2020年3,200 台大型智能高空作业平台募投项目的达产，新品放量兑现收入将对业绩做出重要贡献。此外，随着公司从2018 年下半年起调整步伐销售策略向国内倾斜，增资租赁子公司上海鼎策，将进一步增强公司提供融资租赁的能力，我们认为未来国内业绩增长可期。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2020 年净利润为6.2/8.4 亿，对应PE 35/26X，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；募投项目未达预期；海外拓展不及预期