公司发布2019 三季度财务报告，营收净利润增速符合预期。公司前三季度实现营收24.09 亿元（+19.60%），归母净利润3.25 亿元（+9.12%），扣非归母净利润3.11 亿元（+7.88%）。其中2019Q3 实现营收14.57 亿元（+19.19%），归母净利润2.61 亿元（+8.86%）。公司收购陶陶居在19Q3并表，增加3.96 亿元商誉。
受中秋节较往年提前影响，月饼销售增长明显。2019Q1-Q3 食品制造业增速明显，今年中秋节较去年提前11 天，月饼订单更多在Q3 所致，月饼系列实现营收10.63 亿元（+16.55%）；速冻食品实现营收3.99 亿元（+31.38%）增速明显系公司推出新品、加大促销力度、各渠道销售增长；其他产品营收4.22 亿元（+24.40%）；餐饮业营收4.99亿元（+13.50%）。
广东省外、经销商销售大幅增长。按地区划分，广东省内实现营收18.71亿元（+14.50%），广东省外营收4.84 亿元（+43.94%）系公司加大省外市场拓展力度、省外销售业务大幅增长。按销售模式划分，直销渠道营收10.93 亿元（+15.81%），经销渠道营收12.90 亿元（+22.76%），2019Q1-Q3 广东省内、省外经销商分别增加91、47 家，境外增加5 家，目前广东省内、省外经销商总数分别为434、207 家。
报告期内费用率较上年保持平稳。2019Q1-Q3 公司实现毛利率54.34%（-0.59pct），销售费用率26.35%（-1.05pct），管理费用率9.70%（+1.18pct）系人工成本和股权激励增加所致，研发费用率1.79%（+0.67pct）系公司加大研发力度所致，财务费用率-0.80%（+0.02pct），整体净利率13.45%（-1.36pct）。2019Q3 公司毛利率58.62%（-0.96pct）与上年基本持平，销售费用率25.54%（-0.92pct），管理费用率8.44%（+1.11pct），研发费用率1.47%（+0.29pct），财务费用率-0.55%（-0.11pct），整体净利率17.89%（-1.67pct）。
投资建议：湘潭月饼生产基地于19 年8 月投入使用逐渐释放产能，2020年中秋节国庆节叠加预计带来更多月饼消费需求；2020 年梅州生产基地预计投入使用带来速冻食品产能提升；线下餐饮门店+线上电商销售不断扩展促进餐饮业、食品制造业渠道丰富。预计公司2019-2021 年EPS分别为1.12\1.22\1.47，对应公司10 月29 日收盘价31.40 元，2019-2021年PE 分别为27.71\23.45\20.48，维持“增持”评级
食品安全风险；原材料价格上涨风险；市场经营风险。