业绩略超预期，维持盈利预测和目标价10.80元，维持“增持”评级。公司发布2019 年三季报，前三季度实现收入507.55 亿元，同比增长23.40%；归母净利90.83 亿元，同比增长2.47%；扣非净利89.19 亿元，同比增长0.58%，业绩略超预期。维持预测2019-2021 年EPS1.14/1.26/1.35 元，维持10.80 元目标价，维持增持评级。
产量维持高位，毛利维持稳健。公司前三季度煤炭产量8352 万吨，同比增长4.32%，其中第三季度煤炭产量2982 万吨，较二季度的2974 万吨略增，年初的矿难影响已经恢复、小保当核增后平稳运行，生产进入稳定状态。前三季度煤炭销售均价395.5 元/吨，较中报的412.4 元/吨略有下降，但产量的增加对冲了价格的下行，公司前三季度煤炭销售毛利总额213.2亿元，较去年同期的206.3 亿元略增3.36%。
公允价值变动收益回升，负债率再创新低。公司积极投资新能源行业，通过信托资产投资的项目第三季度实现公允价值变动收益0.6 亿元，好于第二季度的-2.0 亿元，前三季度累计公允价值变动损益1.6 亿元（去年同期为0）；投资净收益11.9 亿元，较上年同期增加1.4 亿元。三季度末资产负债率38.90%，较中报的42.21%大幅下降，负债率降至上市以来最低。
浩吉铁路开通将长期提升公司竞争力。煤炭运输大动脉浩吉铁路/靖神铁路已经于10 月份开通运行，可以更便捷的将陕北煤炭运输至高成本的两湖一江地区，未来将进一步带动公司煤炭销量，持续提升竞争力。
风险提示。在建工程进度滞后；产能释放不及预期；宏观经济风险。