事件：
日前，公司发布2019年三季报，前三季度实现营业收入642.41亿元，同比增长9.32%；实现归母净利润41.28亿元，同比增长156.86%，扣非净利润7.10亿元，同比增长131.44%，公司业绩持续增长，符合预期。目前，公司获得35个5G商用合同，研发投入也持续增加。已开展与全球运营商的5G深度合作，加速推进全球5G商业部署。伴随着5G建设进入快车道，将充分享受行业红利。
投资要点：
业绩逐步向好，继续聚焦主业：2019年前三季度，公司实现营业收入642.41亿元，同比增长9.32%；其中2019Q3，实现营业收入196.31亿元，同比增长1.55%。公司秉承积极稳健的经营策略，聚焦主流市场和主流产品，提升公司经营质量，费用管控持续优化。
研发投入持续加强，加强专项人才储备：2019前三季度，公司研发投入93.6亿元，同比增长9.78%，占营业收入14.6%，同比增长0.1%。公司继续推进面向5G网络演进的技术研究，有助于进一步夯实和强化公司在面向5G网络演进过程中已取得的优势。强化5G芯片领域的研发投入，提升在5G领域的核心竞争力
5G商用时代临近，5G建设驶入快车道：截至2019年9月底，中兴通讯全面参与中国5G网络规模部署，在全球获得35个5G商用合同，与全球60多家运营商展开5G深度合作。其中5G端到端商用产品和解决方案、全系列NR产品实现全频段、全场景覆盖；5G NSA&SA双模基站全面支持运营商网络架构灵活选择及平滑演进；Common Core实现2/3/4/5G/fixed全接入和全融合，同时支持SA和NSA，为运营商节省40%投资。我们认为公司在5G时代作为A股通信设备商龙头标的的地位没有发生任何改变。
盈利预测与投资建议：预计2019-2021 年公司分别实现归母净利润47.21亿、61.37 亿、71.79 亿，对应EPS 分别为1.13 元、1.46 元、1.71 元；对应当前股价PE 分别为27 倍、21 倍、18 倍；我们维持对公司的 “增持”评级。
风险因素：5G 建设不达预期、国别风险、中美贸易摩擦加剧。