投资要点：
Q3 营收增长幅度显著，净利润增速低于营收水平。2019 年10 月30 日，公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度营业收入为20.74 亿元，同比+10.27%；归母净利润为3.21 亿元，同比-1.24%；其中Q3 单季营业收入为7.03 亿元，同比+29.08%，归母净利润为1.1 亿元，同比+12.73%。我们认为，Q3 行业销量降幅逐步收窄，支撑公司营收水平增长幅度优于H1，而毛利率同比下滑叠加费用率上行因素导致归母净利润同比增幅小于营收增幅。
Q3 毛利率水平同比下滑明显，而净利率水平受毛利率及费用率影响处于历史低位。公司Q3 毛利率同比下滑2.59pct，销售费用率、管理费用率（含研发）及财务费用率分别同比+0.22pct、-1.30pct、+1.87pct。2019 年前三季度毛利率及净利率水平与H1 相比基本持平。
盈利预测与投资建议。科博达作为国内车灯控制器绝对龙头，横向拓展电机控制系统、车载电器与电子等领域，与大众体系深度绑定，同步研发能力及量产经验充分经过验证。我们预计2019-2021 年EPS 为1.27 元、1.41 元、1.61 元，考虑公司是国内车灯控制器龙头、客户优质、未来产品横向布局及客户开拓空间广阔，给予2019 年27-33 倍PE，合理价值区间为34.29-41.91元，对应PB 为4.20-5.14 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示。汽车行业景气度波动；照明控制系统客户拓展速度不及预期；募投项目产能扩充进度不及预期；单一体系客户依赖度较大。