事件：我们走访了北京和上海7 个城区共14 家大型商超，调查肉制品终端零售情况。本期汇总2019 年10 月20 日调查数据与调查中得到的结论，供各位投资者参考。
投资评级与估值：维持盈利预测，预测19-21 年归母净利润分别为54.26 亿、58.08 亿、66.87 亿，同比增长10%、7%、15%，当前股价对应19-21 年PE 分别为20x、19x、16x，维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是：1、非洲猪瘟疫情将重塑行业格局，双汇的龙头地位将不断强化，短期屠宰量存在一定压力，但中长期双汇的屠宰市占率与利润弹性均将稳步提升。2、肉制品最困难的时期已经过去，2018 年以来公司围绕“调结构”从研发、产品、渠道、营销、人员和激励各个方面进行了全方位调整，长期改善趋势确定。3、在猪周期高点公司有望再次实现吨价和吨利的跨越，成本压力小于市场悲观预期。
高温肉制品：部分大单品终端价格持续提升，周转速度加快货龄优势明显。
1、王中王系列：价格方面，40g 王中王价格中枢上移，60g 王中王价格中枢维持不变，新王中王价格中枢略有下降，无淀粉王中王价格区间收窄价格有所提升。货龄方面，双汇王中王货龄比上期更短，基本在2 个月以内，且平均货龄比竞品短，发货速度也比竞品更快。双汇新王中王普遍货龄缩短到2 个月以内，个别超市存在货龄较老的产品，整体上双汇新王中王货龄比竞品短。双汇无淀粉王中王货龄普遍在2 个月以内，优于上期，但平均货龄比竞品长。2、玉米热狗肠与香辣肠：价格方面，玉米热狗肠价格中枢上移，提升幅度10%左右；香辣香脆肠价格区间收窄价格中枢上移。货龄方面，双汇玉米热狗肠货龄基本在一个半月以内，平均货龄比竞品短。双汇香辣香脆肠货龄整体与上期基本持平，比竞品略长。3、泡面拍档与润口甜甜脆：价格方面，泡面拍档价格中枢明显上移，价格提升幅度10%以上；润口甜甜脆价格区间扩大且中枢上移。货龄方面，双汇泡面拍档与润口甜甜脆产品生产日期基本上以8 月底及以后为主，货龄相比上期明显缩短。
低温肉制品：部分产品价格上涨幅度较大，货龄普遍比竞品略长。价格方面，双汇火腿切片价格区间维持不变；双汇三文治香肠价格区间收窄中枢上移，终端价提升幅度超15%；双汇午餐方肠价格区间收窄价格中枢上移，价格提升幅度超10%；双汇培根价格中枢上移，价格提升幅度15%左右。双汇无淀粉火腿价格区间收窄价格中枢上移，双汇台湾风味香肠价格区间略有扩大价格中枢略有下移。货龄方面，双汇火腿切片货龄区间比竞品长，发货速度比竞品快。双汇三文治香肠、午餐方肠、台湾风味香肠平均货龄均比竞品更长。双汇培根发货速度比竞品快。双汇火腿平均货龄比竞品更长。