普华软件更换董监高，中电太极集团进一步接管。根据上周中电太极集团官微，普华基础软件董监事会选举张云（中电太极）、吕翊（中电太极）、李竹梅（中电太极）等7 人为第二届董事会董事，任期三年。会议选举李晓平（中电太极）、李翔（中电太极）、白柯（职工代表）3 人为第二届监事会监事，任期三年。此前普华的经营管理已经逐步托管到太极集团，新一届董监高主要来自中电太极集团，进一步确认太极集团对普华的接管。根据天眼查数据，中国电子科技集团是普华软件的第一大股东，持股比例为86.19%。普华和上市公司太极股份在中电集团处于行政上并行的两个公司，普华软件是人大金仓第二大股东（太极股份是第一大）。我们此前的报告多次强调，作为电科的牵头单位，太极股份后续将受益于集团自主可控产业集群的打造。
营收增速逐季提升，加大市场拓展和项目研发。Q3 实现营收15.71 亿元，同比增长32.27%，归母净利润5470.48 万元，同比增长10.60%。
公司Q1、Q2、Q3 单季度营收增速分别为9.44%、14.34%、32.27%，增速逐季不断提升。前三季度毛利率23.89%，同比增加2.92pct。此前我们多次强调三季度开始随着互联网+监管项目进入确认期，下半年有望呈现加速态势，得到印证。
国产化建设加速，静待明年业绩释放。根据公司公告，太极股份、普华软件是人大金仓第一第二大股东，分别持有38.18%、25.74%股份。2018年人大金仓数据库业务快速发展，合同额增长超过100%。目前人大金仓和浪潮云、帆软、华为完成了产品兼容互认证，并已与龙芯、飞腾、用友、普华、中标麒麟、太极、中孚信息、金蝶、帆软、浪潮等在内的多家企业完成产品兼容性互认证，构建了较完善的国产软硬件生态体系。公司发行可转换公司债券，将投入2.19 亿元用于自主可控关键技术和产品研发及产业化项目。作为中国电科自主可控的总体单位，公司着重在自主可控条件下的云计算、系统集成以及基于自主系统的主要软件应用、中间件、数据库等领域的布局，加速上述业务的研究和产业化。
明年自主可控将迎来放量，公司凭借产业的多点布局，业绩可期。
盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年净利润分别为3.82 亿、5.38亿和7.55 亿，EPS 分别为0.92/1.30/1.82 元，现价对应37/26/19 倍PE，明年公司在自主可控业务有望实现高速增长，和华为的进一步合作，有望实现优势互补协同发展。公司即将迎来转型拐点，利润有望加速释放，给予目标价格46.48 元，对应2020 年36 倍市盈率，维持“买入”评级。
风险提示：政务云市场进展低于预期；安全可靠市场进展低于预期。