报告要点
事件描述
1、基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同，公司董事兼高管李东来先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，拟以自有资金及自筹资金，自本公告披露之日起12 个月内，以不超过人民币55 元/股的价格，增持公司股份金额不低于人民币1 亿元、不超过2 亿元。
2、2019 年11 月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份184.93 万股，占公司总股本的比例为0.31%。截至2019 年11 月30 日，公司已累计回购股份398.32 万股，占公司总股本的比例为0.66%，成交总金额为1.44亿元（不含交易费用）。
事件评论
公司控股股东与高管多次增持，且公司回购拟全部用于股权激励，彰显对其发展前景的信心。以55 元/股的价格和增持金额下限1 亿元测算，李东来先生本次增持最低股份数为182 万股（占当前总股本的0.30%）。
2018 年9 月以来，公司控股股东及其一致行动人、多名高管多次增持公司股票，体现了管理团队对公司发展前景的信心。
内销通过产品迭代与加大营销力度，叠加竣工回暖将带动家居景气回升，业绩有望逐步向上；外销逐步筑底，中长期海外产能布局有望迎来新的发展机遇。公司凭借强势的营销以及强大的产品竞争力（2019 年再次冠名猫晚、双十一推出多款新品等），实现较好的接单（双十一当天全渠道零售录单总额达7.51 亿元）。另外，8 月以来竣工增速持续转正，或带动家居景气度回升，进一步推动公司内销业绩趋势向上。
持续看好公司在产品拓展、渠道变革后，向大家居品牌龙头迈进，维持“买入”评级。公司加大营销力度、持续推出新产品系列，叠加竣工回暖逻辑，预计四季度内销增速仍有望实现较好的增长，外销整体可控，外延部分稳健经营，不用过于担心商誉减值问题。展望明年，随着公司渠道变革逐步落地，以及竣工或带动家居景气度提升，公司内销有望持续向上，外销在新建产能投产以及今年低基数下，亦有望边际好转；中长期坚定看好公司立足于软体龙头，向大家居零售品牌龙头迈进所带来的大成长空间。我们预计公司2019-2021 年EPS 为1.96/2.32/2.65 元，对应PE20/17/15X，维持“买入”评级。
风险提示： 1. 房地产增速低于预期；中美贸易环境恶化；原材料价格大幅波动；
2. 公司渠道变革不及预期。