事件：中国移动公示2019-2020 年高端路由器和高端交换机集采结果（标包二、标包三、标包五、标包六），其中星网锐捷在高端三层交换机的两个标包中标份额分别为70%和30%。
高份额中标中国移动高端交换机，运营商高端市场里程碑式中标！
此次中标公示，总体上4 家厂商中标（华为、中兴、新华三、锐捷），已没有思科、Juniper 等外企名单，反映国产持续替代趋势。其中高端交换机标包只有锐捷和华为中标，锐捷在高端交换机1 档（标包五）投标价为20060万元（数量为1667 台），中标份额为70%；高端交换机2 档（标包六）投标价为19123 万元（数量为2995 台），中标份额为30%。锐捷合计中标金额约为1.98 亿元，在高端交换机的份额和华为相当，而且并非以低价策略获得的高份额（整体报价比华为低10%左右），反映公司其产品强大竞争力。
公司主营的网络设备（交换机、路由器等）以企业网和运营商中低端产品为主，市场也因此会对公司的竞争力产生质疑，认为公司只能做中低端产品，无法突破高端市场。但是，这次中国移动的高端交换机集采，只有华为和星网锐捷中标，并且星网的份额与华为不相上下。我们认为，这对公司来说是一个标志性的突破，此次高份额中标中国移动高端产品，一方面会改变市场对公司中低端形象的固有认知，提振估值；另一方面，反映公司技术、产品较强的竞争力并且受到客户认可，从中低端步入高端市场，打开公司未来更大成长空间。
“网络云化/边缘网络”浪潮的直接受益者，同时自主可控加码打开空间公司是国内领先的ICT 应用解决方案供应商，企业网设备龙头之一，其实际控制人为福建省国资委。公司经营风格一向稳健，过去十一年收入和利润一直保持增长，2007-2018 年收入复合增速19.8%；2007-2018 年归母净利润复合增速达22.8%。我们认为，一方面公司受益网络设备去IOE 化及进口替代，并且该逻辑仍在延续和深化，尤其云桌面安全可控产品未来有望打开新空间；另一方面，公司产品和解决方案有望沿着网络云化、SDN，以及边缘计算等新方向不断拓张，逐步进入快速成长期。
盈利预测和投资建议：
公司是企业网络设备龙头之一，去IOE 和进口替代逻辑仍在持续强化，并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设，另外云桌面业务成长性好，安全可靠产品有望打开新的成长空间，各业务线条增长态势良好，同时业务结构不断优化，预计未来盈利能力有望持续提升。预计公司2019-2021年归母净利润为7.3 亿、9.3 亿和11.5 亿元，对应2020 年22.5 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：美贸易战导致出口美国产品销量下降，新业务扩张不及预期，上游原材料涨价，市场竞争激烈价格下降等风险