事项：2019年12月9日，公司可转债收到中国证监会批文，核准明阳智能向社会公开发行面值总额17亿元的可转换公司债券，期限6年。
投资10MW海上风机研发项目，助力海上风机大型化发展。公司可转债募集资金拟投资1亿元于MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目，公司海上风机研发实力较强，11月29日 MySE8-10MW海上风机在广东阳江基地下线，该产品是全球单机容量最大的半直驱机组。目前，国内海上风机大型化进入提速发展阶段，我国在建及核准的项目中4MW以上机组容量占比约为90%，Vestas和西门子-歌美飒均已发布10MW 海上风机产品。可转债的获批将促进公司海上风电研发投入，提高大功率风机的批量化生产能力。
布局风电场项目投资，提高多元化业务盈利能力。公司可转债募集资金中约6.9亿元投资于锡林浩特市100MW风电项目，3.5亿元投资于锡林浩特市明阳风力发司电有限公司50MW风电供热项目，2.7亿元投资于明阳清水河县韭菜庄50MW风电供热项目，三个风电场项目所得税后财务内部收益率分别为 10.99% 、7.96%和 和 9.19%，预计于2020年7月底前完成并网。公司2019年上半年发电业务并网容量693MW，可转债的发行将提高公司发电业务并网规模，有利于发电业务收入的提升。
补充流动资金，优化公司资本结构。公司2019 Q3 流动比率1.17，与2018Q3 1.09的流动比率相比有所提高，但资本结构仍待改善，此次可转债中2.9亿元拟用于补充流动资金，可降低公司财务费用，提高公司整体盈利能力。
投资建议：预计2019-2021归母净利润为6.03/9.64/11.84亿元，EPS为0.44/0.7/0.86元，给予公司19年0.9倍PEG估值，对应目标股价16.07元，维持“买入”评级。
风险提示：1、政策风险 2、风机销量、售价不及预期 3、风机交付延迟