事件公司发布 2019年中报:
报告期内, 公司合计实现营收 16.91亿元,同比+9.7%;实现归属净利润 2.58亿元,同比+10.77%;扣非后净利润 2.29亿元,同比+5.56%;基本每股收益 0.55元。
简评收入稳健增长,除草剂产销量同比增长明显报告期内,公司收入实现稳健增长。分产品来看,其中杀菌剂实现收入 2.82亿元(同比+1.3%),杀菌剂实现产量 12425吨(同比+25.7%),实现销量 8718吨(同比-1.7%),销售均价 32307元/吨(同比+3%)。
除草剂实现收入 5.99亿元(同比+17.8%),除草剂实现产量 28030吨(同比+29.3%),实现销量 25139吨(同比+19.5%),销售均价23828元/吨(同比-1.4%)。
精细化工品实现收入 2.05亿元(同比+5%),精细化工实现产量1752吨(同比+5.9%),实现销量 2269吨(同比+13.4%) ,销售均价 90234元/吨(同比-7.4%)。
除草剂收入同比增长明显,在销售均价同比下滑的背景下,产销量的同比增长有效抵御了价格下行带来的负面影响。
原材料成本不同程度下降,毛利率小幅提升成本方面,公司采购主要原材料甲醇、甘氨酸价格同比均呈下滑趋势,其中甲醇 Q1价格同比-19.04%, Q2价格同比-17.88%;甘氨酸Q1价格同比-6.63%, Q2价格同比-3.06%。
采购黄磷 Q1价格同比-3.52%, Q2价格同比 7.54%。
综合影响下,报告期内公司实现毛利率 30.96%(同比+1.26pct),盈利能力小幅提升。
费用率小幅上升报告期内,公司发生销售费用 4592万元(同比+12.64%),费用率2.72%;发生管理费用 1.18亿元(同比+20.65%),费用率 12.32%;
发生财务费用-2031万元。
综合期间费用率 13.83%,同比+1.89pct。
募投项目逐步落地,期待业绩兑现2018年公司热电联产、码头项目、邻苯二胺改造项目、对(邻)硝基氯化苯一期 10万吨项目陆续投产,继续完善产业链一体化优势,同时持续优化成本和运输等。进入 2019年, 公司吡唑醚菌酯、噁唑菌酮项目对邻硝基氯化苯二期等项目顺利推进, 待项目后续投产后将继续贡献业绩增量,期待公司未来业绩持续兑现。
我们预计公司 2019-2021年归母净利分别为 5.5、 7和 7.9亿元,对应 PE 分别为
12、 10和 9倍,维持“买入”评级。